銀河電子股票1.65億股將解禁 機(jī)頂盒業(yè)務(wù)扭虧為盈

銀河電子(002519.SZ)日前發(fā)布了2019半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司歸母及扣非凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)約28.91%和90.82%。但值得注意的是，公司上半年?duì)I收約6億元，同比下滑16.64%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)走勢(shì)背離。

作為第一梯隊(duì)發(fā)布中期業(yè)績(jī)的上市公司，銀河電子經(jīng)營(yíng)情況如何?

機(jī)頂盒業(yè)務(wù)扭虧為盈

銀河電子2010年底上市，上市之初主要從事數(shù)字電視智能終端業(yè)務(wù)，也就是電視機(jī)頂盒的制造和銷售。2014年9月，公司通過定增收購(gòu)合肥同智機(jī)電切入電氣智能化和軍工裝備領(lǐng)域;2015年，公司又通過跨行業(yè)并購(gòu)洛陽(yáng)嘉盛電源和福建駿鵬，進(jìn)入了新能源汽車零部件領(lǐng)域。至此，銀河電子形成了機(jī)頂盒、智能機(jī)電和新能源汽車零部件三項(xiàng)業(yè)務(wù)并存的經(jīng)營(yíng)格局。

截止2017年，機(jī)頂盒、智能機(jī)電和新能源汽車零部件三項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為47.15%、40.45%及9.66%。然而根據(jù)財(cái)報(bào)，近年來在DDR內(nèi)存、FLASH閃存、PCB電路板、鋼板等原材料大幅漲價(jià)的影響下，機(jī)頂盒業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑以致虧損，進(jìn)而拉低了公司整體的盈利水平。2017年開始，公司對(duì)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，逐步將業(yè)務(wù)從母公司轉(zhuǎn)入新成立子公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)及核算，并將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)調(diào)整為新能源電動(dòng)汽車關(guān)鍵零部件及軍工裝備產(chǎn)業(yè)。

至2019上半年，在營(yíng)收下滑的情況下，公司歸母凈利潤(rùn)約9504.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.91%。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司表示利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因主要系“公司近兩年對(duì)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)的收縮轉(zhuǎn)型，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理、節(jié)支增效，公司數(shù)字電視智能終端業(yè)務(wù)上半年扭虧為盈“。

2019上半年，機(jī)頂盒業(yè)務(wù)的核心原材料存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)價(jià)格有較大幅度下跌;一定程度上降低了公司的營(yíng)業(yè)成本。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示公司機(jī)頂盒業(yè)務(wù)上半年?duì)I收同比下滑59.11%，成本同比下滑61.74%，業(yè)務(wù)毛利率約17.49%，較上年同期增加5.66個(gè)百分點(diǎn)。

除了成本下降外，因機(jī)頂盒業(yè)務(wù)收縮，其相應(yīng)的銷售費(fèi)用亦大幅下滑，由此公司報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用同比較少約2013.52萬(wàn)元，降幅逾44%。值得一提是的，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)較上年同期增加不足2400萬(wàn)元。換句話說，賬面銷售費(fèi)用的下降對(duì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有著相當(dāng)?shù)挠绊憽?/p>

18年計(jì)提13.19億資產(chǎn)減值

值得注意的是，公司在2018年發(fā)生資產(chǎn)減值損失共計(jì)約13.19億元(主要在四季度計(jì)提)以致公司18年凈利潤(rùn)大幅虧損約11.69億。其中，商譽(yù)減值損失、壞賬損失、存貨跌價(jià)損失分別約10.83億元、2.16億元及0.19億元。

2018年，公司集中對(duì)洛陽(yáng)嘉盛、福建駿鵬、同智機(jī)電三家公司計(jì)提了約10.83億商譽(yù)減值。計(jì)提完畢后，公司賬面商譽(yù)由12.57億降低至1.69億。

事實(shí)上，在2017年時(shí)這三家公司的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)下滑。2017年，洛陽(yáng)嘉盛和福建駿鵬均已出現(xiàn)了業(yè)績(jī)未達(dá)承諾的情況;而同智機(jī)電雖于承諾期內(nèi)各年均完成了業(yè)績(jī)指標(biāo)，但2017年，即承諾期剛過，其營(yíng)收同比下滑逾20%，凈利潤(rùn)也較上年下降約500萬(wàn)元。但彼時(shí)公司僅對(duì)三家公司中的洛陽(yáng)嘉盛計(jì)提了不足750萬(wàn)的商譽(yù)減值。

在2018年已經(jīng)計(jì)提大額商譽(yù)減值的背景之下，2019上半年公司未對(duì)賬面剩余商譽(yù)進(jìn)一步計(jì)提減值。

前期多個(gè)募投項(xiàng)目被終止及變更

2019年4月，公司發(fā)布關(guān)于終止部分募投項(xiàng)目并將相關(guān)募集資金用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告，將前期募投的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目終止，并將項(xiàng)目剩余募集資金約1.2億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。這次變更用途的募資金額約占當(dāng)次非公開發(fā)行募集資金凈額的10.09%。

研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目系公司2016年定增募投項(xiàng)目，旨在“對(duì)智能家居終端、國(guó)防設(shè)備信息化和智能化、新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)及設(shè)備領(lǐng)域的前沿課題進(jìn)行深入研究”，增發(fā)股份于2016年9月30日上市。從時(shí)間上來看，該項(xiàng)目募投后僅進(jìn)行了一年多，就被公司擱置了，這似乎與公司當(dāng)初的項(xiàng)目可行性分析存在一定差異。

公司曾在定增預(yù)案中表示該次定增有利于鞏固公司市場(chǎng)地位，改善公司資本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而定增完成后，公司2016及2017年凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，2018年更是大幅虧損。

除了此次終止的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目外，公司前次定增募投的項(xiàng)目，進(jìn)展大多不及預(yù)期。

根據(jù)2019年中報(bào)的相關(guān)披露，公司前次募投的四個(gè)項(xiàng)目中的兩項(xiàng)已被終止并變更為補(bǔ)充流動(dòng)資金，累計(jì)變更募資總額約5.77億，募資變更比例約38.34%。

另外，公司尚在進(jìn)行中的兩個(gè)募投項(xiàng)目，其投資進(jìn)度值得關(guān)注。兩個(gè)項(xiàng)目的計(jì)劃完工時(shí)間均為2019年10月，然而截止2019年6月30日，兩個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別約77%和35%。公司推進(jìn)中的募投項(xiàng)目能否如期完工投產(chǎn)?

股份回購(gòu)、質(zhì)押及解禁

2018年10月12日，公司公告表示為增強(qiáng)投資者信心及進(jìn)一步完善公司的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，擬在審議通過后的12個(gè)月內(nèi)，以自有資金在不超過9元/股的價(jià)格下回購(gòu)公司股份，回購(gòu)總金額不低于3000萬(wàn)，且不超過3億元。2018年10月24日，公司首次實(shí)施了股份回購(gòu)，至2019年6月30日，公司累計(jì)回購(gòu)公司股份1.05億股，回購(gòu)總額約3762.09萬(wàn)元，累計(jì)回購(gòu)股份占公司總股本約0.93%。

不過值得注意的是，根據(jù)半年報(bào)，在公司的前十大股東中，包括控股股東在內(nèi)的四大股東均存在股份質(zhì)押的情況，且質(zhì)押比例較高。

截止2019年6月30日，公司存在質(zhì)押情況的四大股東合計(jì)持有公司股份約3.88億股，累計(jì)質(zhì)押股份約2.58億股，質(zhì)押比例約66.5%。其中，控股股東銀河集團(tuán)質(zhì)押比例約達(dá)74.35%。

另外，2019年10月14日，公司包括銀河集團(tuán)在內(nèi)的多位股東所持有的定增機(jī)構(gòu)配售股將解禁，解禁數(shù)量約1.65億股，約占解禁后流通股的16.59%，占公司總股本的14.61%;若以7月18日收盤價(jià)計(jì)算，公司此次解禁市值接近7億元。(GCH/YYL)

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