聚美優(yōu)品時隔4年再提私有化，這次會不一樣嗎？陳歐的選擇？

此前股東大會上有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

時隔近四年，聚美優(yōu)品再次站在了私有化命題的面前。

根據(jù)聚美優(yōu)品公告，公司董事長、首席執(zhí)行官兼代理首席財務(wù)官陳歐發(fā)出了私有化要約，擬用每ADS(美國存托股份)20美元的價格收購尚未持有的股份。一旦完成收購，聚美優(yōu)品將從紐交所退市。

截至上一交易日(1月10日)，聚美優(yōu)品股價每股17.43美元,較上一交易日下跌5.78%，較其發(fā)行價跌去五分之一。目前聚美優(yōu)品市值在2億美元，過去聚美優(yōu)品市值最高曾超50億美元。

一位聚美優(yōu)品方面人士向第一財經(jīng)記者透露，此前在聚美優(yōu)品股東大會上，曾有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

首次私有化未果

同樣的場景在四年前也曾上演。2016年2月，聚美優(yōu)品宣布收到來自陳歐、戴雨森和紅杉資本遞交的私有化申請，準備以每ADS 7美元的價格進行私有化。

關(guān)于為什么選擇私有化，陳歐彼時在內(nèi)部信中提及了三個原因：其一，聚美優(yōu)品在美股市場被低估;其二，私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，做更長期的決定;其三，私有化意味著公司再次進入創(chuàng)業(yè)，能給公司的同事們帶來更好的回報。

在2016年2月提出私有化之前，聚美優(yōu)品股價在6美元每股徘徊，與上市當天開盤價27.25美元每股、市值達到56.5億美元相比，聚美優(yōu)品市值大幅縮水了近80%。

不過，聚美優(yōu)品的第一次私有化遭遇了中小股東的集體抵制，主要原因是私有化價格遠低于發(fā)行價，7美元價格進行私有化會讓股東虧損。

中小股東甚至給陳歐取了一個綽號——“陳7塊”。此后，聚美又下調(diào)了私有化價格，變成了3美元，綽號也由“陳7塊”變?yōu)?ldquo;陳3塊”。

2017年8月，聚美優(yōu)品股東Heng Ren Partners(恒潤投資)還發(fā)表一封致聚美優(yōu)品董事長陳歐和紅杉資本合伙人沈南鵬的公開信，披露了這場私有化風(fēng)波中的更多細節(jié)。

公開信中，Heng Ren Partners表示聚美暫停有意義的股東交流已經(jīng)有22個月了。而在發(fā)出私有化申請的18個月內(nèi)，聚美優(yōu)品股價持續(xù)滑落，市值已經(jīng)損失了近4億美元。Heng Ren Partners同時表示收購要約價格過低，聚美股票價值至少是8美元以上。

而在2017年11月，陳歐撤回了私有化要約，聚美優(yōu)品的第一次私有化嘗試落下帷幕。

再戰(zhàn)私有化

9年對于一家企業(yè)而言并不算長，但聚美優(yōu)品已經(jīng)體驗了過山車般的起伏。

2010年3月，陳歐和戴雨森等人創(chuàng)立了團美網(wǎng)，以化妝品團購模式為特點。2010年9月，團美網(wǎng)更名為聚美優(yōu)品，到了10月網(wǎng)站的月銷售額突破1000萬元。

聚美優(yōu)品隨后迎來快速增長，2013年全年銷售額突破60億元。2014年5月16日，聚美優(yōu)品在納斯達克上市，發(fā)行價22美元，開盤當日上漲24%，被稱為中國美妝電商第一股。

但此后，聚美優(yōu)品的股價開始節(jié)節(jié)敗退。和四年前第一次提出私有化時聚美市值3億美元相比，如今聚美優(yōu)品的市值已經(jīng)在2億美元左右。截止1月12日發(fā)稿，聚美優(yōu)品當前市值為2.07億美元，較最高點蒸發(fā)了96.3%。

再創(chuàng)新低的股價，是第二次私有化的原因嗎?聚美方面內(nèi)部人士向第一財經(jīng)記者表示，此前股東大會上有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

而在一些業(yè)內(nèi)人士看來，私有化的原因依然是低迷的股價。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對第一財經(jīng)記者表示，私有化基本上只有一個理由，就是股價表現(xiàn)不理想、私有化方認為價值被低估。

沈萌認為，本次私有化與四年前的私有化要約相比，相同的地方在于私有化價格依舊很低，可能很難得到市場認可。而不同之處在于，當前電商市場也發(fā)生了很多變化。

和四年前一樣低迷的股價和市值，本次聚美優(yōu)品私有化會有突破嗎?面對質(zhì)疑，聚美向第一財經(jīng)回應(yīng)，聚美優(yōu)品所在的垂直電商大趨勢是下滑，同時面對低迷的股價聚美其實做了很多動作，此前還響應(yīng)股東要求進行兩輪回購。

陳歐的選擇

2012年，一句“我為自己代言”帶火了陳歐和聚美優(yōu)品。 作為網(wǎng)紅CEO，陳歐曾經(jīng)發(fā)一條微博，就能給聚美優(yōu)品帶來上千萬的銷售。但當“創(chuàng)業(yè)偶像”、“為自己代言”的網(wǎng)紅光環(huán)褪去，如今再提到電商，很少會有人想到聚美優(yōu)品了。

在不少主流電商平臺營收持續(xù)上漲時，聚美優(yōu)品的主業(yè)務(wù)電子銷售在縮水。根據(jù)聚美優(yōu)品2018年財報(2019年5月發(fā)布)顯示，聚美優(yōu)品該年度營業(yè)收入42.88億元人民幣，同比減少26.3%。其中商品銷售營收為33.6億人民幣，和2017年的56.3億以及2016年的61.7億相比不斷減少。

一直以來，聚美頻繁更換賽道、多元化戰(zhàn)略被外界詬病。兩年前在Heng Ren Partners的信中，還提到聚美并沒有按照規(guī)劃走。

信中指出，聚美并沒有將2014年在美國 IPO 籌集的2.8億美元投資于一個每年以兩位數(shù)速率增長、并且聚美自稱是領(lǐng)導(dǎo)者的行業(yè)(即電商行業(yè))，將資金用于市場營銷、品牌推廣與產(chǎn)品開發(fā)。恰恰相反，自陳歐董事長的報價以來，公司選擇了：投資1430萬美元用于電視劇的制作，以及向一家手機移動充電電源初創(chuàng)公司投資4480萬美元。

Heng Ren Partners認為，這些投資于非核心業(yè)務(wù)、并且值得懷疑的被投資目標的資金超過5900萬美元，相當于聚美市值的12%和賬面現(xiàn)金的18%。

對此，陳歐曾在微博上回應(yīng)稱“這些投資與聚美獲得終端客戶及流量上面起著非常大的補充作用，將會是聚美平臺的流量和品牌鞏固的重要環(huán)節(jié)。”

就在Heng Ren Partners發(fā)信后兩天，聚美優(yōu)品收購了街電。雖然街電業(yè)務(wù)沒有給聚美平臺帶來引流，但其所在的“服務(wù)與其他”收入在財報中的比重不斷增加。

除了投資影視劇和街電，陳歐還在空氣凈化器和母嬰電商領(lǐng)域拓展。天眼查顯示，2015年聚美優(yōu)品向?qū)殞殬渫顿Y2.5億美元，進入母嬰電商市場。

在2017年4月，陳歐宣布設(shè)立獨立品牌睿質(zhì)(Reemake)正式進軍智能家居市場，并發(fā)布了兩款空氣凈化器。記者查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，2019年10月14與2019年10月28日，陳歐開始擔(dān)任海南角頭信息科技有限公司和天津角頭信息科技有限公司的股東，具體業(yè)務(wù)尚未揭曉。

如今的陳歐比以往低調(diào)很多，依然在嘗試多元化路徑。據(jù)接近聚美優(yōu)品的人士透露， 他已把重要精力放在新項目的開發(fā)上，但并未透露項目的具體方向。

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