“啤酒巨頭”百威亞太3個(gè)月蒸發(fā)1000億 這家巨頭怎么了?

2020-01-14 15:22:11來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)微信號(hào)

啤酒巨頭百威亞太股價(jià)連跌現(xiàn)低谷,高端啤酒賣(mài)不出去了?百威亞太在港上市后備受外界關(guān)注,股價(jià)連創(chuàng)新高,但是好景不長(zhǎng),在上市10天后便出現(xiàn)

“啤酒巨頭”百威亞太股價(jià)連跌現(xiàn)低谷,高端啤酒賣(mài)不出去了?

百威亞太在港上市后備受外界關(guān)注,股價(jià)連創(chuàng)新高,但是好景不長(zhǎng),在上市10天后便出現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì),且一發(fā)不可收拾。百威亞太在10月9日創(chuàng)下上市新高32.65港元時(shí),總市值高達(dá)4310億港元,但隨后股價(jià)震蕩回落,截至今日百威亞太股價(jià)下跌24.31%,3個(gè)月市值蒸發(fā)逾1069億港元。

1月13日,百威亞太股價(jià)跌勢(shì)延續(xù),盤(pán)中跌超4%,再創(chuàng)上市以來(lái)新低,較發(fā)行價(jià)跌去10%。截至收盤(pán),下跌3.72%,報(bào)24.6元,最新總市值為3258億港元。

百威亞太首份財(cái)報(bào)即“變臉”

營(yíng)收凈利現(xiàn)雙降

百威亞太自上市以來(lái)股價(jià)呈上升之勢(shì),連創(chuàng)新高,最高觸及32.65港元/股,但是為何在此之后,百威亞太的股價(jià)卻呈現(xiàn)連續(xù)下跌之勢(shì)呢?有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng),一方面是由于其業(yè)績(jī)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期;另一方面是由于其估值過(guò)高備受詬病。

去年10月25日,百威亞太發(fā)布了上市以來(lái)的首份財(cái)報(bào),隨后其股價(jià)開(kāi)始陰跌,于2019年的最后一個(gè)交易日跌破發(fā)行價(jià)。

根據(jù)其發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示,截至2019年三季度末,百威亞太實(shí)現(xiàn)啤酒總銷(xiāo)量為777.54萬(wàn)升,同比下降2.5%;營(yíng)收為53.44億美元,2018年同期為54.23億美元,同比下降1.5%。持有人應(yīng)占溢利為8.53億美元,2018年同期為8.99億美元。其中2019年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.22億美元,同比下滑3.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.51億美元,同比下滑23.5%;實(shí)現(xiàn)總銷(xiāo)量275.3萬(wàn)千升,同比下滑6.5%。

對(duì)此,百威亞太表示銷(xiāo)售業(yè)績(jī)下降主要是由于韓國(guó)及中國(guó)銷(xiāo)量減少,中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)2019年第三季度表現(xiàn)疲軟,因此導(dǎo)致了啤酒總銷(xiāo)量下降。另外,亞太地區(qū)東部區(qū)域于2019年第三季度經(jīng)歷了一個(gè)非常艱難的季度,影響了2019年前九個(gè)月業(yè)績(jī)。在韓國(guó),充滿挑戰(zhàn)的行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境導(dǎo)致銷(xiāo)量、收入及正?;⒍愓叟f攤銷(xiāo)前盈利下降。此外,百威亞太于2019年4月調(diào)高價(jià)格,導(dǎo)致與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)較大價(jià)格差距,使其處于不利的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。

與此同時(shí),百威亞太表示現(xiàn)在已經(jīng)在采取商業(yè)手段,通過(guò)多元化的高端及超高端組合及強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)途徑能力,繼續(xù)在亞太地區(qū)各市場(chǎng)推行高端化產(chǎn)品。以中國(guó)按銷(xiāo)量進(jìn)行排名,百威為排名第一的高端品牌,而科羅娜則為排名第一的超高端品牌。

受不利財(cái)報(bào)的影響,百威亞太股價(jià)一路走低,震蕩下滑。自10月25日發(fā)布三季度財(cái)報(bào)以來(lái),百威亞太股價(jià)跌逾19%。

值得一提的是,百威亞太過(guò)高的估值水平也備受外界詬病,這或許是其股價(jià)低迷的又一重要因素。Wind數(shù)據(jù)顯示,百威亞太在2019年10月股價(jià)高點(diǎn)的時(shí)候,市盈率(PE)高達(dá)55倍,市凈率(PB)接近6倍,而如今百威亞太的市盈率仍為45倍,遠(yuǎn)高于同行青島啤酒31倍的市盈率。

港股啤酒三巨頭開(kāi)啟“三國(guó)殺”模式

隨著百威亞太登陸港股,中國(guó)市場(chǎng)的前三大啤酒品牌——華潤(rùn)、青島、百威終在港股聚齊,將會(huì)在同一起跑線上一較高下。

截至1月13日,華潤(rùn)啤酒(0291.HK)、青島啤酒股份(0168.HK),最新股價(jià)分別為41.60港元、49.70港元,最新總市值分別達(dá)1350億港元、723億港元。雖然百威亞太的市值縮水逾千億,但以3245億港元的總市值仍為啤酒市場(chǎng)最大的龍頭企業(yè)。

根據(jù)此前百威亞太招股書(shū)中顯示的數(shù)據(jù),按消費(fèi)量計(jì)算,2018年華潤(rùn)雪花啤酒為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者,其次為青島、百威亞太。其中三品牌按消費(fèi)量計(jì)的中國(guó)市場(chǎng)份額,華潤(rùn)雪花為23.2%、青島為16.4%、百威亞太為16.2%。目前來(lái)看,中國(guó)的啤酒市場(chǎng)集中度較高,前五大品牌市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)七成。

在中國(guó)市場(chǎng),雖然百威亞太的市占率不如華潤(rùn)、青島,但是其在高端及超高端品牌里面具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2018年數(shù)據(jù)顯示,百威亞太在中國(guó)以啤酒銷(xiāo)售額及啤酒銷(xiāo)量計(jì)在快速增長(zhǎng)的高端及超高端類(lèi)別合計(jì)排名第一。

在整體中國(guó)啤酒市場(chǎng)中,高端及超高端類(lèi)別將是未來(lái)的增長(zhǎng)重點(diǎn),因此中國(guó)主流的啤酒企業(yè)也在加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。在此趨勢(shì)下,百威亞太、華潤(rùn)、青島啤酒各自大顯身手,開(kāi)啟“三國(guó)殺”模式。

在國(guó)內(nèi)高端啤酒消費(fèi)趨勢(shì)愈演愈烈的背景下,2019年華潤(rùn)啤酒宣布收購(gòu)Heineken中國(guó)股份。喜力是最早進(jìn)入中國(guó)啤酒市場(chǎng)的啤酒品牌,具有高品質(zhì)國(guó)際化的高端品牌形象,華潤(rùn)收購(gòu)喜力也展示了其向高端啤酒業(yè)進(jìn)攻的雄心。

華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海曾表示:“中國(guó)啤酒市場(chǎng)目前的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨藳Q戰(zhàn)的邏輯,質(zhì)量發(fā)展的邏輯,利潤(rùn)提升的邏輯,實(shí)際行業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心就是高端誰(shuí)勝誰(shuí)敗,誰(shuí)多誰(shuí)少,誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱。”

各行下調(diào)百威亞太目標(biāo)價(jià)

近日,摩根大通發(fā)表研究報(bào)告,指百威亞太去年第四季在中國(guó)及韓國(guó)的銷(xiāo)售勢(shì)頭均從去年第三季有所復(fù)蘇,但仍較預(yù)期為慢。在中國(guó)內(nèi)地方面,去年第四季的表現(xiàn)或是最差,預(yù)期隨著需求復(fù)蘇及低基數(shù)效應(yīng),2020年的EBITDA料按年增長(zhǎng)14%。該行對(duì)韓國(guó)復(fù)蘇前景的信心低于中國(guó),假設(shè)銷(xiāo)售放緩及經(jīng)營(yíng)去杠桿化,該行將公司2019至2021年的EBITDA預(yù)測(cè)下調(diào)3至10%。摩通將公司的目標(biāo)價(jià)由原來(lái)的34港元下調(diào)至32港元,維持其“增持”投資評(píng)級(jí),對(duì)其中長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀。

另外,高盛發(fā)表研報(bào)指,百威亞太有望在2020年旺季前加強(qiáng)公司在高端及超高端分類(lèi)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。此外,公司在韓國(guó)的市場(chǎng)份額開(kāi)始改善。該行維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)由37港元降至34港元。

富瑞近日發(fā)布報(bào)告,將百威亞太目標(biāo)價(jià)下調(diào)7.8%,由原來(lái)38港元降至35港元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。該行稱(chēng),預(yù)計(jì)百威亞太第四季銷(xiāo)售下跌1%,主要由于內(nèi)地夜店銷(xiāo)售及去庫(kù)存影響,同時(shí)韓國(guó)的行業(yè)需求也疲弱,加上公司加大開(kāi)支以在其他渠道獲得銷(xiāo)量份額,預(yù)計(jì)第四季毛利率會(huì)受壓,趨勢(shì)會(huì)持續(xù)至明年年初,將2019-2021年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)。不過(guò)該行表示,百威亞太擁有強(qiáng)勁的啤酒品牌組合、分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)以及良好的創(chuàng)新記錄,相信會(huì)引領(lǐng)內(nèi)地和東南亞市場(chǎng)啤酒高端化趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞: “啤酒巨頭”百威亞太

責(zé)任編輯:hnmd004