毛利率低于同行業(yè)公司 法獅龍IPO前夕業(yè)績(jī)下滑
日前,法獅龍家居建材股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“法獅龍”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū),公司擬在上交所上市,計(jì)劃募集4.74億元,用于投資集成吊頂基礎(chǔ)模塊、集成吊頂功能模塊、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)設(shè)計(jì)展示中心等項(xiàng)目建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
毛利率低于同行業(yè)公司
公開(kāi)資料顯示,法獅龍成立于2007年,主要從事吊頂、集成墻面等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品主要應(yīng)用于建筑室內(nèi)裝修、裝飾。
2016-2018年及2019年上半年,法獅龍分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.5億元、5.52億元、5.17億元和1.96億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4673.29萬(wàn)元、9648.17萬(wàn)元、8203.3萬(wàn)元和2053.46萬(wàn)元??梢钥闯?,法獅龍2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑了6.34%和14.98%。
在業(yè)績(jī)下滑的背后,是法獅龍的毛利率走弱。2016-2018年及2019年上半年,法獅龍主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.02%、38.64%、35.27%和33.71%。同行業(yè)的已上市公司中,奧普家居同期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.33%、47.69%、49.33%和49.72%,友邦吊頂則分別為49.32%、45.37%、36.28%和32.72%。
對(duì)于法獅龍各類產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大及與可比公司對(duì)比毛利率存在明顯差異的原因,證監(jiān)會(huì)也曾在反饋意見(jiàn)中進(jìn)行了問(wèn)詢,要求法獅龍進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。
法獅龍給出的解釋是,為應(yīng)對(duì)終端市場(chǎng)的變化,公司的各款產(chǎn)品實(shí)際銷售價(jià)格變化較為迅速,從而導(dǎo)致公司各類產(chǎn)品毛利率在各期間可能會(huì)存在波動(dòng)。而與同行業(yè)公司毛利率存在差異的原因,則是由于不同公司之間產(chǎn)品類別和規(guī)格型號(hào)較為復(fù)雜、經(jīng)銷及直銷的客戶結(jié)構(gòu)不盡相同、對(duì)經(jīng)銷商促銷政策的賬務(wù)處理不同,以及銷售策略等因素所導(dǎo)致。
95%以上收入依賴經(jīng)銷模式
除毛利率等情況外,證監(jiān)會(huì)還對(duì)法獅龍的經(jīng)銷商模式提出了質(zhì)疑。
招股書(shū)披露,經(jīng)銷商模式是法獅龍的主要銷售模式。2016-2018年及2019年上半年,法獅龍經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)收入分別為3.44億元、5.35億元、5.05億元和1.86億元,占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.69%、97.41%、98.28%和95.12%,而同期奧普家居經(jīng)銷模式收入占比分別為82.64%、85.8%、75.49%和75.06%。對(duì)此,證監(jiān)會(huì)要求法獅龍補(bǔ)充說(shuō)明公司經(jīng)銷占比高于可比公司的原因及合理性。
據(jù)悉,法獅龍的經(jīng)銷商主要以“法獅龍”和“麗尚”兩個(gè)品牌進(jìn)行銷售。報(bào)告期內(nèi),法獅龍經(jīng)銷商數(shù)量快速增長(zhǎng),2016-2018年末及2019年上半年,法獅龍經(jīng)銷商數(shù)量分別達(dá)到1062家、1329家、1447家和1413家。
然而,法獅龍銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用的變化情況與公司經(jīng)銷商數(shù)量的增長(zhǎng)并不匹配。上述報(bào)告期內(nèi),法獅龍銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用分別為1215.51萬(wàn)元、2178.68萬(wàn)元、1719.96萬(wàn)元和796.93萬(wàn)元。
證監(jiān)會(huì)要求法獅龍對(duì)銷商數(shù)量快速增加的原因及其與相關(guān)收入、成本、費(fèi)用、人員增長(zhǎng)的匹配度等問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。法獅龍稱,公司的銷售業(yè)務(wù)費(fèi)主要包含會(huì)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、咨詢及服務(wù)費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等。在經(jīng)銷商數(shù)量增加的情況下,2018年公司的銷售業(yè)務(wù)費(fèi)較2017年減少了21.05%,法獅龍對(duì)此解釋為,主要原因是2018年銷售規(guī)模下降,公司會(huì)務(wù)費(fèi)和業(yè)務(wù)招待費(fèi)相應(yīng)減少,同時(shí)銷售顧問(wèn)服務(wù)截至2017年底已基本結(jié)束,故2018年此類費(fèi)用支出相對(duì)較小。
被疑涉嫌虛假宣傳
在銷售業(yè)務(wù)費(fèi)用不斷壓縮的情況下,法獅龍的廣告宣傳費(fèi)卻始終占據(jù)較大份額。
2016-2018年及2019年上半年,法獅龍廣告宣傳費(fèi)分別為675.02萬(wàn)元、2006.60萬(wàn)元、1481.84萬(wàn)元和973.89萬(wàn)元,占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別為28.50%、37.69%、33.03%和42.09%。
據(jù)招股書(shū)披露,從2016年至今,法獅龍及其子公司浙江麗尚建材科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麗尚建材”)共獲得17個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。其中,2016年法獅龍?jiān)@得由中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)頒發(fā)的“集成吊頂領(lǐng)軍企業(yè)10強(qiáng)”和“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”。
值得注意的是,該頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)曾因在2013年至2016年間違規(guī)開(kāi)展中國(guó)建筑裝飾行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)評(píng)價(jià)推介、中國(guó)建筑裝飾設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)五十強(qiáng)企業(yè)等評(píng)比表彰活動(dòng)并收取費(fèi)用而被民政部予以警告,并處沒(méi)收違法所得431.13萬(wàn)元的行政處罰。
而“集成吊頂領(lǐng)軍企業(yè)10強(qiáng)”和“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”是在第八屆“中國(guó)廚衛(wèi)百?gòu)?qiáng)”企業(yè)評(píng)價(jià)推介活動(dòng)中頒發(fā),但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在查詢中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)官網(wǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn),此活動(dòng)在2016年舉辦第八屆之后在官網(wǎng)上再無(wú)蹤影,疑似停辦。
此外,獲得“頂墻集成企業(yè)5強(qiáng)”獎(jiǎng)項(xiàng)的麗尚建材,2018年末及2019年上半年均呈現(xiàn)虧損狀態(tài),凈利潤(rùn)分別為-96.4萬(wàn)元和-9.18萬(wàn)元。
除了頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)被重罰之外,中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到,法獅龍官網(wǎng)上或還存在虛假宣傳。其官網(wǎng)上在2018年發(fā)布的一篇“法獅龍13周年系列報(bào)道之重新認(rèn)識(shí)法獅龍”的文章顯示,公司銷售網(wǎng)絡(luò)布局俄羅斯、東亞、東南亞等國(guó)家和地區(qū)。但在招股書(shū)中,法獅龍卻稱報(bào)告期內(nèi)公司未在中國(guó)境外進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。(記者舒越 實(shí)習(xí)生馬雨筱旭)
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