寒武紀(jì)上市交易 股票發(fā)行價(jià)高出近300% 市值約為900億元

7月20日，人工智能芯片第一股寒武紀(jì)在科創(chuàng)板上市交易。首日開盤價(jià)為250元/股，較64.39元/股的發(fā)行價(jià)高出近300%，市值超過千億元人民幣。開盤后股價(jià)有所回落，截至發(fā)稿，市值約為900億元人民幣。

寒武紀(jì)成立于2016年，是國內(nèi)最早的一批AI芯片公司。發(fā)展過程中受到資本青睞，截至2019年9月，公司在一級市場共融資6輪，投資方包括阿里創(chuàng)投、科大訊飛、聯(lián)想等。在2019年9月的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，寒武紀(jì)的估值大致在200億元。

AI芯片在國內(nèi)是一個(gè)尚在發(fā)展初期的市場。多數(shù)AI芯片公司將發(fā)展方向瞄準(zhǔn)在細(xì)分場景的終端芯片，天花板低但需求明確，且能避開與巨頭的直接競爭。寒武紀(jì)的產(chǎn)品則既包括云端又包括終端。其云端產(chǎn)品直接的競爭對手是行業(yè)巨頭英偉達(dá)，后者已經(jīng)在行業(yè)中占據(jù)了事實(shí)上的壟斷地位。

成立五年，寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)發(fā)展始終存在較大不確定性。2017年和2018年，寒武紀(jì)的主要營收來源是終端處理器IP業(yè)務(wù)，最大的客戶是華為——貢獻(xiàn)了九成以上的營收。但隨著華為轉(zhuǎn)向自研AI芯片，來自華為的收入急速減少，寒武紀(jì)逐漸失去了最大的營收來源。

“由于公司在短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此，2020年公司終端智能處理器IP授權(quán)收入將繼續(xù)下滑。”寒武紀(jì)在招股書中表示。

失去華為的寒武紀(jì)將目光轉(zhuǎn)向政府客戶，出售智能計(jì)算集群系統(tǒng)(搭建數(shù)據(jù)中心，賣包括芯片、服務(wù)器、光纖在內(nèi)的整套集成方案)，另外還拓展了云端智能芯片、邊緣智能芯片等業(yè)務(wù)方向。

2019年，來自智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營收達(dá)到近3億元，占到寒武紀(jì)全年總營收的近七成。但這項(xiàng)業(yè)務(wù)考驗(yàn)寒武紀(jì)持續(xù)發(fā)展政府客戶的能力，目前來看難度不小。據(jù)招股書披露，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)2020年上半年來自智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營收僅為10萬元至20萬元。

另一主要業(yè)務(wù)云端智能芯片在2020年上半年的營收預(yù)計(jì)將于2019年同期大致持平。

由于華為撤出以及新冠疫情的影響，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)2020年上半年?duì)I收約在8200萬元至8600萬元之間，凈利潤預(yù)計(jì)在虧損2.3億元至虧損2.1億元之間。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比均向下調(diào)整。

“寒武紀(jì)趕上了芯片國產(chǎn)化的浪潮，在拓展政企客戶上有一定優(yōu)勢，但是本身產(chǎn)業(yè)硬件設(shè)計(jì)能力不足，軟件生態(tài)缺失，長遠(yuǎn)看在商用市場落地存在難度。”一位AI芯片領(lǐng)域資深從業(yè)者對界面新聞分析。

寒武紀(jì)正在拓展商用市場的合作伙伴及客戶。在上市招股過程中，寒武紀(jì)獲得了來自聯(lián)想、美的控股和OPPO的戰(zhàn)略投資，分別為8040萬元、2億元和1.01億元。聯(lián)想系基金此前已經(jīng)是寒武紀(jì)股東。在招股書中，寒武紀(jì)稱公司的云端智能芯片及加速卡產(chǎn)品可以應(yīng)用在聯(lián)想服務(wù)器產(chǎn)品中，且雙方已在2019年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上的合作。

來自美的控股和OPPO的戰(zhàn)略投資引發(fā)關(guān)注，兩家公司或?qū)⒊蔀楹浼o(jì)產(chǎn)品的潛在客戶。美的稱未來會加強(qiáng)與寒武紀(jì)在邊緣端人工智能等領(lǐng)域的合作。OPPO則正在探討寒武紀(jì)人工智能芯片的應(yīng)用。

對寒武紀(jì)來說，供應(yīng)鏈的安全也將會是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。寒武紀(jì)在芯片IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和Arm等供應(yīng)商采購，短期內(nèi)難以替代。

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