優(yōu)化線下經(jīng)營(yíng)能否幫金逸影視（002905）“恢復(fù)元?dú)狻保?/h1>

2020-11-30 09:33:14來(lái)源：投資者網(wǎng)

在疫情沖下，廣州金逸影視傳媒股份有限公司(002905;下簡(jiǎn)稱(chēng)：金逸影視)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅下降，第三季度數(shù)據(jù)雖顯示公司有所恢復(fù)，但尚未達(dá)

在疫情沖下，廣州金逸影視傳媒股份有限公司(002905;下簡(jiǎn)稱(chēng)：金逸影視)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅下降，第三季度數(shù)據(jù)雖顯示公司有所恢復(fù)，但尚未達(dá)到疫情之前水準(zhǔn)。在財(cái)務(wù)狀況欠佳情況下，公司由此前投資保本型理財(cái)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而去設(shè)立基金，但合伙機(jī)構(gòu)的實(shí)力尚需考量，這也給公司未來(lái)收益增加了不確定性。實(shí)地探訪影院發(fā)現(xiàn)，公司旗下院線經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)更高，且反映到了賣(mài)品價(jià)格上。

凈利潤(rùn)同比下滑487.33% 第三季度恢復(fù)有限

10月31日，金逸影視發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)2.2億元，同比下滑85.9%;凈利潤(rùn)虧損4.06億元，同比下滑487.33%。公司毛利率為-127.33%，同比下降648.36%。

實(shí)際上，公司利潤(rùn)已連續(xù)三個(gè)報(bào)告期下滑，2018年和2019年凈利潤(rùn)分別為1.58億元、1.07億元，分別同比下滑25.29%和32.54%。

對(duì)于凈利潤(rùn)虧損，三季報(bào)中解釋稱(chēng)，"主要為報(bào)告期內(nèi)受疫情影響，公司旗下的院線及影院停止?fàn)I業(yè)數(shù)月，營(yíng)業(yè)收入減少，利潤(rùn)虧損所致。"

一般來(lái)說(shuō)，院線能分得一部影片約三分之一的票房，而票款首先沉淀在院線，之后再轉(zhuǎn)結(jié)給制作、發(fā)行等機(jī)構(gòu)。金逸影視目前存有較多的待轉(zhuǎn)結(jié)款，一旦分賬結(jié)算，或許給公司現(xiàn)金流帶來(lái)一定壓力。

第三季度疫情有所緩解，從第三季度數(shù)據(jù)或可看出公司的恢復(fù)能力。隨著影院復(fù)工，金逸影視第三季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.53億元，環(huán)比上升12742.9%;其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2,14億元，環(huán)比上漲5447.68%;營(yíng)業(yè)總成本2.61億元，環(huán)比上升40.38%;凈利潤(rùn)虧損9280.42萬(wàn)元，虧損規(guī)模有所收窄。公司第三季度財(cái)務(wù)狀況雖有改善，但和2019年單季度四五億元的營(yíng)收相比，尚需較長(zhǎng)恢復(fù)周期。

公司財(cái)務(wù)狀況不佳也拖累了股價(jià)。截至今年11月底，近一年來(lái)公司股價(jià)持續(xù)低迷。1月份公司股價(jià)約為12-13元/股，此后一直低位震蕩。直至今年7月初有所攀升，7月14日當(dāng)日?qǐng)?bào)收15.41元/股，這或與疫情緩解影院復(fù)工有關(guān)，此后再次下行。截至11月27日，公司股價(jià)為10.35元/股。

保本理財(cái)轉(zhuǎn)為基金建立 未來(lái)收益恐難預(yù)期

面對(duì)今年的艱難處境，公司試圖通過(guò)運(yùn)作金融資產(chǎn)保障安全。三季報(bào)披露，公司當(dāng)前交易性金融資產(chǎn)約106億元，上年同期約3.22億元，同比下降66.82%，公司稱(chēng)變動(dòng)原因?yàn)?quot;理財(cái)產(chǎn)品到期"。第三季度，公司收回投資的現(xiàn)金數(shù)額達(dá)2.16億元，環(huán)比上升16.13;第二季度為1.86億元，環(huán)比上升55%。

在資金狀況欠佳的背景下，公司雖收回一部分資金，但接下來(lái)或需要再投入新的項(xiàng)目。

就在今年4月10日，公司發(fā)布了使用閑置自由資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)墓?。本次公告稱(chēng)，公司理財(cái)金額不超過(guò)10億元，且自股東大會(huì)審議通過(guò)后，12個(gè)月內(nèi)資金可循環(huán)使用。與往年不同的是，公司今年并未將資金投入銀行理財(cái)產(chǎn)品，而是將一部分資金用于設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)基金。

此項(xiàng)基金名為"金逸錦翊投資管理中心"，由金逸影視和錦翊投資共同設(shè)立，募集總規(guī)模為8億元，首期認(rèn)繳2億元。其中錦翊投資僅出資800萬(wàn)元，占比1%，而金逸影視出資7.92億元，占比99%，截至公告發(fā)布日，金逸影視已經(jīng)投入了3000萬(wàn)元?；鸸芾砣藶殒诨葙Y本。公司表示此舉是為了"為推動(dòng)公司戰(zhàn)略布局，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)地位，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)也能獲得較高的資本增值收益。"

公司在今年財(cái)務(wù)狀況下滑之時(shí)，仍將財(cái)力投入基金建設(shè)，不知是否因不得已而為之。從金逸影視以往投資活動(dòng)看，公司傾向于穩(wěn)健性理財(cái)產(chǎn)品，收益基本可期。去年年末，公司購(gòu)買(mǎi)了5款理財(cái)產(chǎn)品。其中4個(gè)為平安銀行結(jié)構(gòu)性存款，100%保本掛鉤利率。剩下一個(gè)是招商銀行掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)略大，但該筆投資期限較短，只有三個(gè)月，且投入資金較少，為2000萬(wàn)元，其余4個(gè)均為5000萬(wàn)元。

在此之前，公司上一期的理財(cái)活動(dòng)相對(duì)更保守。公司購(gòu)買(mǎi)5款產(chǎn)品，均為平安銀行結(jié)構(gòu)性存款，100%保本，掛鉤利率，產(chǎn)品期限分181天、183天、184天三種，各個(gè)產(chǎn)品上投入資金均為5000萬(wàn)元。實(shí)際理財(cái)獲得收益并不太高，每個(gè)產(chǎn)品回報(bào)約90萬(wàn)元，年化收益率約3.65%。公司自身也稱(chēng)"公司將首先保證流動(dòng)資金充足，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常有序進(jìn)行，并保證公司及子公司正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和資金流動(dòng)性及安全性。"公司的投資"將重點(diǎn)考慮現(xiàn)金流情況，考慮產(chǎn)品贖回的靈活度"

通過(guò)"天眼查"數(shù)據(jù)可以看到，在本次投資設(shè)立基金的活動(dòng)中，公司合伙機(jī)構(gòu)"天津錦翊投資管理有限公司"，注冊(cè)資本為800萬(wàn)人民幣，今年2月20日成立，其實(shí)控人為狄斌斌。同時(shí)他還在其他9家企業(yè)中出任高管。這9家企業(yè)中只有1家主營(yíng)業(yè)務(wù)為影視，名為"上海福煦影視文化投資有限公司"，其他8家或?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司，或?yàn)樾畔⒖萍脊荆c影視關(guān)系不大。不難看出，該公司作為金逸影視合伙企業(yè)，成立時(shí)間短，注冊(cè)資本不高且與影視關(guān)聯(lián)不深，故該基金能為金逸影視創(chuàng)造多大價(jià)值亦屬難料。

線下經(jīng)營(yíng)較好 賣(mài)品價(jià)格更高

作為一家以電影院線為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，其線下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決定了公司成長(zhǎng)能力?！锻顿Y者網(wǎng)》實(shí)地走訪金逸影視旗下影院，發(fā)現(xiàn)影院經(jīng)營(yíng)略?xún)?yōu)于同業(yè)，但賣(mài)品價(jià)格也更貴。

以位于朝陽(yáng)大悅城的金逸影城IMAX店為例，《投資者網(wǎng)》在11月26日20:00-22:00期間走訪該店時(shí)，發(fā)現(xiàn)該店21:00之后依舊燈火通明，照明燈管、廣告燈箱、電子顯示屏等設(shè)備依舊運(yùn)轉(zhuǎn)，食品售賣(mài)區(qū)也有工作人員營(yíng)業(yè)。此外影院的按摩座椅和小型KTV等娛樂(lè)設(shè)施也運(yùn)轉(zhuǎn)如常，現(xiàn)場(chǎng)有不少顧客使用影院內(nèi)的按摩座椅。金逸影城內(nèi)還有VR自助站，這在其他影院也很難見(jiàn)到。

相比于北京其他一些影城，金逸影城此舉給消費(fèi)者更好的體驗(yàn)?！锻顿Y者網(wǎng)》走訪北京多家影城，并通過(guò)工作人員了解到，北京的商場(chǎng)一般22:00關(guān)門(mén)，其中的餐館過(guò)了21:00就基本歇業(yè)，所以差不多21:00后，商場(chǎng)就不再有新顧客光臨。電影院也會(huì)適時(shí)關(guān)閉一些燈光設(shè)備以求節(jié)省成本。但是影院往往22:00之后還有場(chǎng)次，晚些時(shí)候到來(lái)的觀眾，或許就難以獲得最佳的服務(wù)體驗(yàn)。

從行業(yè)規(guī)律來(lái)看，影院內(nèi)的宣傳物料豐富與否，展現(xiàn)了不同院線經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱。豐富的宣傳物料不僅在視覺(jué)上能吸引消費(fèi)者，還能樹(shù)立良好的品牌形象，同時(shí)也說(shuō)明院線和發(fā)行方聯(lián)系更加緊密，渠道更加穩(wěn)定。

本次走訪發(fā)現(xiàn)，金逸影城物料就較為豐富。為宣傳新片《瘋狂原始人2》，現(xiàn)場(chǎng)設(shè)立了體積甚大的立體展板。該日還是影片《灰犀牛》的首映典禮，主演谷豐到場(chǎng)參加活動(dòng)。《投資者網(wǎng)》詢(xún)問(wèn)演員谷豐，他表示這此次活動(dòng)是片方請(qǐng)他來(lái)參加，雖不清楚院線和片方合作具體細(xì)節(jié)，但院線方面應(yīng)該也積極參與了此次宣傳。

金逸影城經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖更加優(yōu)化，但成本也勢(shì)必增加，影院內(nèi)賣(mài)品價(jià)格也相對(duì)更高?！锻顿Y者網(wǎng)》走訪了位于姚家園的嘉華國(guó)際影城，該影院相距金逸影城約2.5公里，屬同一區(qū)域，有可比性。在現(xiàn)場(chǎng)可以看到，嘉華影城的宣傳物料和娛樂(lè)設(shè)施不如金逸影城豐富，燈光設(shè)備等方面也稍弱于金逸影城，但賣(mài)品價(jià)格更實(shí)惠。

金逸影城中，一個(gè)套餐包括一份爆米花，兩份飲料，價(jià)格為59元，單買(mǎi)一瓶礦泉水價(jià)格為15元。嘉華國(guó)際影城內(nèi)，同樣的一份套餐價(jià)格為49元，且根據(jù)分量不同，還有29元、39元等不同價(jià)位，其礦泉水品牌和金逸影城基本相同，均為百歲山、1500等市場(chǎng)中高端品牌，每瓶?jī)r(jià)格為10元。《投資者網(wǎng)》也詢(xún)問(wèn)了現(xiàn)場(chǎng)顧客，其中有顧客表示對(duì)價(jià)格比較敏感，因?yàn)殡m然單次購(gòu)買(mǎi)價(jià)格差距不大，但影院推出的卡券之類(lèi)商品若包含食品飲料的話，那么綜合來(lái)看，如兩家影院卡券的金額相同，在賣(mài)品價(jià)格更貴的影院，所獲得商品明顯更少。

對(duì)于院線板塊后市的表現(xiàn)，開(kāi)源證券認(rèn)為，"隨著影片拍攝的持續(xù)推進(jìn)，供給端將逐步釋放， 2021年上半年票房修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，且尚未完全反映在電影內(nèi)容及院線板塊當(dāng)前估值之中"。

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