“關(guān)鍵少數(shù)”離職緣何誘發(fā)股價(jià)大跌 豈不知攜手離職”故事多

又有多家上市公司發(fā)布了高管變動(dòng)公告。

21世紀(jì)資本研究院跟蹤數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年以來(lái)，截至3月11日，不到三個(gè)月的時(shí)間里，A股市場(chǎng)已經(jīng)有435家次上市公司核心高管離任。

其中，173家次為董事會(huì)秘書離任，126家次為財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人離任。

這些上市公司核心高管離職的理由包括個(gè)人原因、工作調(diào)動(dòng)、到退休年齡、個(gè)人身體原因等。

值得一提的是，公司控制權(quán)發(fā)生變更、正在進(jìn)行或者已經(jīng)完成資產(chǎn)重組、面臨重大處罰或出現(xiàn)違法違規(guī)行為等，也容易導(dǎo)致高層變動(dòng)。

此外，“盡快套現(xiàn)”也是一些上市公司高管離職的重要原因之一。

而作為直接對(duì)公司信息披露和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)的核心人員，董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等核心高層的離職往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

“部分董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職，可能是基于他本身就職的環(huán)境出現(xiàn)變化，這背后可能透露出一些信號(hào)，比如這家企業(yè)本身的效益下滑，所在崗位沒(méi)有更好的發(fā)展空間，又或者是可能存在一定的違法違規(guī)事項(xiàng)，擔(dān)心追責(zé)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為。

“風(fēng)險(xiǎn)鏈”：新希望、歌爾式樣本

市場(chǎng)對(duì)于董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等核心高管離職的消息十分敏感。

往往稍有不慎就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)層面的“顧慮”，引發(fā)股價(jià)巨震或負(fù)面輿情。

較為典型的如歌爾股份，2021年1月27日晚間，歌爾股份發(fā)布兩條公告，宣布原財(cái)務(wù)總監(jiān)段會(huì)祿因工作安排辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，內(nèi)部審計(jì)負(fù)責(zé)人馮建亮因工作調(diào)整辭去內(nèi)部審計(jì)負(fù)責(zé)人職務(wù)。

次日，歌爾股份股價(jià)直接跌停。

公告顯示，段會(huì)祿2001年加入歌爾股份，2008年歌爾股份上市時(shí)即擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，雖然辭職后仍擔(dān)任董事、副總裁職務(wù)，但這位財(cái)務(wù)“老將”在2020年年報(bào)披露關(guān)鍵期辭職還是引發(fā)了市場(chǎng)不滿。

甚至，有市場(chǎng)人士據(jù)此猜測(cè)歌爾股份或存在財(cái)務(wù)造假。在部分投資者看來(lái)，近年來(lái)存貨和應(yīng)收賬款高企，不斷融資緩解流動(dòng)性不足等行為異常。

公開資料顯示，近三年來(lái)，歌爾股份應(yīng)收款從70億元(2018年)增長(zhǎng)到110億元(2020年三季度)，存貨從35億元增加到122億元，兩者合計(jì)達(dá)到232億元，占流動(dòng)資產(chǎn)298億元的78%;長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券合計(jì)從原來(lái)的6億元增長(zhǎng)到目前近65億元(28.31億元+36.46億元)。

隨后，盡管歌爾股份在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱，“原財(cái)務(wù)總監(jiān)段會(huì)祿，將繼續(xù)擔(dān)任公司董事、副總裁職位，作為公司核心高管團(tuán)隊(duì)成員之一繼續(xù)開展工作”，怒斥“部分媒體，對(duì)于公司這一正常的人事升遷和任命，進(jìn)行斷章取義和捕風(fēng)捉影的解讀”。

但此舉仍然沒(méi)有挽回公司股價(jià)的頹勢(shì)。

這并非個(gè)例，另一家在今年來(lái)董事和財(cái)務(wù)總監(jiān)同時(shí)離職的新希望也遭遇負(fù)面風(fēng)波。

1月11日，新希望(000876.SZ)發(fā)布公告表示，新希望副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王述華、董事會(huì)秘書胡吉二人因個(gè)人原因辭去所擔(dān)任新希望高管職務(wù)，辭職后，將不再擔(dān)任新希望任何職務(wù)。

而在離職時(shí)，王述華和胡吉還各有數(shù)十萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)股票尚未解鎖。

值得一提的是，這是新希望自2020年下半年以來(lái)第三次發(fā)布高管辭職公告。

據(jù)2020年12月2日公告，新希望副總裁韓繼濤、副總裁王維勇等3人因個(gè)人原因申請(qǐng)辭職。據(jù)2020年9月7日公告，鄧成因新希望戰(zhàn)略安排及個(gè)人工作變動(dòng)原因，辭去新希望董事、總裁等職務(wù)。

在董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)離職后，新希望股價(jià)連續(xù)多日下跌，整個(gè)1月下跌逾5%。

公司2020年業(yè)績(jī)也不及預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示，2020年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1098.25億元，同比增長(zhǎng)33.85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為52.82億元，同比僅增長(zhǎng)4.77%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期超80億元的全年總盈利。

“離職潮”：每日2.5名董秘離崗

市場(chǎng)之所以對(duì)于“關(guān)鍵少數(shù)”如此敏感，與市場(chǎng)當(dāng)下對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極為敏感有關(guān)。

21世紀(jì)資本研究院數(shù)據(jù)顯示，上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”離職頻率持續(xù)在高位。

2021年以來(lái)，截至3月11日，A股市場(chǎng)合計(jì)173名董秘離職，平均每天有2.5名董秘離開崗位，較去年同期增加三成;同期，還有126名財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人/財(cái)務(wù)總監(jiān)離任，其中財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘同時(shí)離職的企業(yè)高達(dá)17家。

從行業(yè)分布上看，醫(yī)藥生物行業(yè)是董秘離職高發(fā)地，合計(jì)有15名董秘離任，緊隨其后的化工、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備、傳媒則分別有14、14、13、13家上市公司董秘離職。

從離職原因上看，各核心高管給出的因素各異：有個(gè)人身體或家庭原因，也有正常退休或工作調(diào)動(dòng)。如洋河股份董事會(huì)秘書兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人叢學(xué)年，其辭去相關(guān)職務(wù)的原因主要源于公司董事會(huì)換屆選舉，目前仍在洋河股份擔(dān)任非獨(dú)立董事。

不過(guò)，盡管有特例，但高管的穩(wěn)定性大多與上市公司經(jīng)營(yíng)情況和處境息息相關(guān)。在大部分的董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等高管頻繁離職背后，往往伴隨著上市公司本身經(jīng)營(yíng)環(huán)境等的變動(dòng)。

較為典型的莫過(guò)于東方金鈺(退市金鈺)，今年1月29日，退市金鈺副總裁姜平、副總裁郭梅艷、副總裁兼董事會(huì)秘書趙琳迪紛紛提交書面辭職報(bào)告。

隨后，3月10日，財(cái)務(wù)總監(jiān)宋孝剛也宣布離職。

頻繁的人事變動(dòng)背后，顯示出退市金鈺風(fēng)雨飄搖的處境，曾被譽(yù)為“翡翠第一股”，受金融去杠桿政策及其他因素疊加影響，融資出現(xiàn)困難，資金流動(dòng)性緊張，深陷債務(wù)危機(jī)。

該公司此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2020年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為虧損19.5億元~24.5億元。

2019年，因未能償還貸款和到期債權(quán)，退市金鈺被債權(quán)人兩度申請(qǐng)重整。

但受股票摘牌影響，法院于2021年2月裁定不予受理。同時(shí)，東方金鈺被指財(cái)務(wù)造假，包括時(shí)任董事長(zhǎng)趙寧在內(nèi)的多名相關(guān)責(zé)任人被處罰。

2020年11月25日-12月22日，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于股票面值，被上交所予以終止上市。根據(jù)公開資料顯示，退市金鈺將于3月17日被上交所予以摘牌，進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易。

同樣，近年來(lái)連續(xù)虧損且訴訟纏身的聯(lián)建光電也是個(gè)中代表。

3月5日，聯(lián)建光電公告，公司董事會(huì)于近日收到公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書王廣彥以及財(cái)務(wù)總監(jiān)席智建的辭職申請(qǐng)，王廣彥因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書職務(wù);席智建因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。王廣彥、席智建辭職后不再擔(dān)任公司及子公司任何職務(wù)。

而更早些時(shí)候，席智建因涉嫌非法吸收公眾存款罪，被深圳市公安局南山分局刑事拘留，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。

上市公司處境也頗為艱難，聯(lián)建光電2018年及2019年分別虧損28.87億元、13.8億元，2020年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司凈利潤(rùn)或續(xù)虧2.4億元至3.6億元，披星戴帽已然落定。

事實(shí)上，面臨核心高管頻繁離職的上市公司，投資者已經(jīng)采取用腳投票的決定。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者顯示，今年以來(lái)董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人/財(cái)務(wù)總監(jiān)同時(shí)離職的17家上市公司中，僅2家市值在200億元以上，另外還有13家企業(yè)市值不足百億，更有超過(guò)一半的企業(yè)市值不足50億元。

“行刑民”：懲處力度加大

部分“問(wèn)題”公司高層頻繁變動(dòng)的最核心原因，與當(dāng)前監(jiān)管層加大對(duì)董監(jiān)高問(wèn)責(zé)力度不無(wú)關(guān)系。

這也是“關(guān)鍵少數(shù)”離職，旋即引發(fā)市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)猜想”的主要原因。

“A股幾千家上市公司，幾百家企業(yè)更換董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)是十分正常的現(xiàn)象，對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能出于個(gè)人原因，也有可能出于正常的人事調(diào)整，也有可能是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)紅火，董監(jiān)高減持規(guī)則和離職掛鉤，抵不住減持的誘惑而離職，A股有正常的人事流動(dòng)，總體對(duì)企業(yè)影響也十分有限。但也有適應(yīng)監(jiān)管變化的因素，因?yàn)楸O(jiān)管正在改革，未來(lái)越來(lái)越嚴(yán)格，需要更加專業(yè)的人來(lái)應(yīng)對(duì)新情況。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林受訪指出。

在新證券法落地一周年后，2021年3月1日，刑法修正案(十一)也正式施行。修訂后的刑法，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假的懲戒力度，在信息披露嚴(yán)重違法的處罰上，本次修正案還新增“情節(jié)特別嚴(yán)重的”的加重情形，相關(guān)責(zé)任人的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬(wàn)元-20萬(wàn)元修改為“并處罰金”，取消20萬(wàn)元的上限限制。

讓違法違規(guī)行為得到懲治，讓投資者利益得到保障，一直是資本市場(chǎng)法治建設(shè)遵循的原則。

隨著刑法修正案的施行，證券領(lǐng)域民事、行政、刑事三位一體的追責(zé)體系也得以形成。

“在注冊(cè)制改革和新證券法實(shí)施的背景下，董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)成為了高危職業(yè)，董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)都肩負(fù)著上市公司重要事項(xiàng)的披露，以及重大財(cái)務(wù)報(bào)告，包括年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)披露的簽字畫押和相關(guān)直接責(zé)任的事件，因此，在注冊(cè)制改革和新證券法落地實(shí)施之后，他們也變得緊張起來(lái)。”董登新說(shuō)道。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，在新證券法落地當(dāng)年，(2020年內(nèi))證監(jiān)會(huì)開出96張罰單，罰款高達(dá)49億元，其中有62張針對(duì)個(gè)人處罰，34張針對(duì)企業(yè)，以及企業(yè)違法違規(guī)行為的直接負(fù)責(zé)人員。被處罰對(duì)象共計(jì)324個(gè)，包括289名個(gè)人和35家企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 關(guān)鍵少數(shù) 離職 股價(jià)大跌