A股公司分拆上市持續(xù)升溫 主要集中在醫(yī)藥生物等行業(yè)

2019年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，至此，A股迎來(lái)分拆上市的潮流。羊城晚報(bào)記者據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年3月27日，分拆上市概念板塊共有63家公司，這意味著共有至少63家A股上市公司發(fā)布過(guò)分拆預(yù)案或分拆意向公告。

主要集中在醫(yī)藥生物等行業(yè)

2月25日，生益科技旗下的生益電子股份有限公司在上海證券交易所科創(chuàng)板成功上市，是A股分拆上市第一股，也成為我國(guó)首例“A拆A”成功案例。生益電子首次公開(kāi)發(fā)行1.66億股，募集資金總額20.66億元，是廣東東莞歷年首發(fā)融資最多的上市公司。此外，還有14家公司分拆子公司IPO正在進(jìn)行中，計(jì)劃募資合計(jì)249.6億元。

3月20日，海格通信發(fā)布公告，公司審議通過(guò)了《關(guān)于分拆所屬子公司西安馳達(dá)飛機(jī)零部件制造股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板指上市的預(yù)案》的議案及其他與本次分拆相關(guān)的議案，擬將其控股子公司西安馳達(dá)飛機(jī)零部件制造股份有限公司分拆至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將維持對(duì)馳達(dá)飛機(jī)的控股權(quán)。

海格通信并非年內(nèi)唯一一家發(fā)布分拆預(yù)案的上市公司。今年1月，?？低暪姹硎荆瑪M分拆持股60%的控股子公司杭州螢石網(wǎng)絡(luò)有限公司至科創(chuàng)板上市。

比較受關(guān)注的還有中小板第一大市值新能源汽車(chē)巨頭比亞迪在去年12月31日發(fā)布了分拆預(yù)案，正式啟動(dòng)分拆控股子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司上市的前期籌備工作。而中國(guó)鐵建則擬分拆所屬子公司鐵建重工至上交所科創(chuàng)板上市，今年1月該IPO獲上市委審議通過(guò)。

2019年12月，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》正式發(fā)布，上市公司控股子公司境內(nèi)分拆上市拉開(kāi)序幕，標(biāo)志著我國(guó)分拆上市體系基本建立。數(shù)據(jù)顯示，自規(guī)定發(fā)布以來(lái)，至少63家A股上市公司發(fā)布過(guò)分拆預(yù)案或分拆意向公告，已有超過(guò)40家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案，多數(shù)公司將分拆上市的目的地設(shè)定為科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。

從母公司所屬的行業(yè)來(lái)看，在上述63家公司中，醫(yī)藥生物、電子、有色金屬和計(jì)算機(jī)行業(yè)的企業(yè)較多，醫(yī)藥生物企業(yè)多達(dá)11家，其余行業(yè)分別有8家、5家和4家，而子公司多為高新技術(shù)行業(yè)。從市值來(lái)看，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，63家公司的總市值超過(guò)3.02億元，市值超過(guò)千億元的母公司有?？低暋⒈葋喌?、長(zhǎng)春高新、片仔癀、中國(guó)中鐵5家，其中?？低暫捅葋喌鲜兄党^(guò)4000億元，還有46家公司總市值超過(guò)100億元，包括中國(guó)鐵建、復(fù)星醫(yī)藥、歌爾股份、上海電氣等行業(yè)龍頭公司。

目前符合條件公司有上千家

此前華泰證券研報(bào)曾統(tǒng)計(jì)，符合分拆條件公司分布于醫(yī)藥、地產(chǎn)、TMT行業(yè)，子公司多屬于科創(chuàng)企業(yè)按照A股分拆境內(nèi)上市正式稿規(guī)定，符合“上市滿(mǎn)三年”“連續(xù)三年盈利且累計(jì)超6億元”，考慮“36個(gè)月內(nèi)未受到證監(jiān)會(huì)行政處罰、12個(gè)月內(nèi)未受到公開(kāi)譴責(zé)且最近一年及一期財(cái)報(bào)審計(jì)意見(jiàn)為無(wú)保留意見(jiàn)”，并根據(jù)2019年年報(bào)披露的上市公司參控股明細(xì)，符合條件的上市公司約1009家，占全部A股的21%，主要分布在醫(yī)藥、地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、交運(yùn)、TMT、建筑等行業(yè)。擬分拆母公司中民企、國(guó)企均占較大比重，子公司大多屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

分拆上市對(duì)于母子公司有何益處?不少分析認(rèn)為，母子公司分拆上市是實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造、業(yè)績(jī)雙贏的有效渠道。比如，海格通信就在答投資者問(wèn)中回答，公司分拆馳達(dá)飛機(jī)上市一方面有利于馳達(dá)飛機(jī)拓寬融資渠道，充分利用資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大，提升企業(yè)盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展;另一方面馳達(dá)飛機(jī)獨(dú)立上市，能更清晰、完整地向投資者展現(xiàn)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，有助于資本市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析，賦予合理、客觀的市場(chǎng)價(jià)值。

廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，整體來(lái)看，分拆上市“明分實(shí)合”，即以聚焦主業(yè)、主動(dòng)縮小邊界的減法外在形式吸引更多資本進(jìn)行有效資源配置，實(shí)現(xiàn)母子公司價(jià)值重塑，提高上市公司整體資產(chǎn)質(zhì)量的總和。拆解來(lái)看，對(duì)母公司而言，可以聚焦核心業(yè)務(wù)，專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)提升經(jīng)營(yíng)效率;有效盤(pán)活公司資產(chǎn)，改善資產(chǎn)流動(dòng)性，以及有效緩解融資負(fù)擔(dān)，提高償債能力;對(duì)子公司而言，可以拓寬融資渠道，更好地滿(mǎn)足項(xiàng)目投資需求;子公司管理者實(shí)現(xiàn)向股東的角色轉(zhuǎn)換，經(jīng)營(yíng)積極性有望提高，公司治理體系進(jìn)一步完善。

華泰證券研報(bào)也認(rèn)為，整體看，分拆上市對(duì)母公司理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制等均具有積極的作用，母子公司分拆是一種雙贏的舉措，兩者業(yè)績(jī)大多可以實(shí)現(xiàn)更好地表現(xiàn)。而從股價(jià)表現(xiàn)上看，從中長(zhǎng)期視角展望，控股分拆后母子公司的長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)具有較大的不確定性。從目前已有的控股分拆案例看，A股公司分拆子公司港股上市、港股公司分拆子公司A股上市后，不同公司的股價(jià)表現(xiàn)不盡相同。

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