芒果超媒（300413.SZ）手握57億資金 又?jǐn)M定增45億

5月22日，在經(jīng)過(guò)多輪的回復(fù)后，芒果超媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“芒果超媒”，300413.SZ)擬向特定對(duì)象發(fā)行股份募集45億元資金用于內(nèi)容資源庫(kù)擴(kuò)建項(xiàng)目與芒果TV智慧視聽(tīng)媒體服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目的募資計(jì)劃有了新進(jìn)展，公司回復(fù)了交易所審核中心的落實(shí)意見(jiàn)。此次芒果超媒擬發(fā)行股份的定價(jià)為基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，而鎖定期為自發(fā)行結(jié)束之日起的六個(gè)月。值得一提的是，7月12日解禁的8.49億股的股份或會(huì)對(duì)芒果超媒此次發(fā)行定價(jià)產(chǎn)生一定的影響。

《投資者網(wǎng)》了解到，早在2019年芒果超媒就完成了一筆19.82億元的募資，其中的14.87億元也是用于版權(quán)庫(kù)方面的建設(shè)，不過(guò)截至2020年末，這筆募資還有5.51億元未使用，在總募資中的占比為43.80%。芒果超媒2019年募資4.96億元用于建設(shè)的芒果TV云存儲(chǔ)及多屏播出平臺(tái)項(xiàng)目的資金使用率更是僅有22.40%。除了前次募資使用率低外，芒果超媒的貨幣資金也十分充足，截至2021年一季度，公司擁有貨幣資金57.42億元。

依靠此前湖南衛(wèi)視強(qiáng)大的綜藝與劇集的制作能力，芒果超媒一直憑借著公司在綜藝方面的優(yōu)勢(shì)，俘獲了一批忠實(shí)的用戶，并依靠較低的內(nèi)容成本，使公司在長(zhǎng)視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下仍保持了較強(qiáng)的盈利能力。不過(guò)隨著短視頻的入局，以及各大長(zhǎng)視頻平臺(tái)對(duì)用戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)措施的實(shí)施，僅依靠綜藝與劇集等內(nèi)容的芒果超媒，進(jìn)入在線視頻競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)后，公司如不能盡快補(bǔ)足短板，恐將漸漸掉隊(duì)。

“偏科”的芒果

前幾年，大量的資金流入了影視娛樂(lè)行業(yè)。隨之而來(lái)，A股甚至出現(xiàn)了一輪影視資產(chǎn)并購(gòu)潮，很多公司都擬通過(guò)跨界并購(gòu)，切入影視行業(yè)。在上一輪影視行業(yè)的掘金熱潮中，電影、電視劇乃至于綜藝節(jié)目等細(xì)分領(lǐng)域均有大量的資金流入。隨著資本的涌入，一時(shí)間，電影、電視劇市場(chǎng)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的情況，甚至出現(xiàn)了個(gè)別流量明星大量使用替身拍攝電視劇的情況。

不過(guò)與電影、電視劇需要靠前期資金投入推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展的形式不同，綜藝節(jié)目在制作的過(guò)程中就開(kāi)始尋找廣告贊助，以保障節(jié)目的收益，與電影、電視劇可能出現(xiàn)虧損的情況不同，綜藝節(jié)目的收益普遍較為穩(wěn)定。因此隨著電影、電視投資熱情的下降，綜藝節(jié)目已成為娛樂(lè)行業(yè)的另一投資熱點(diǎn)。在市場(chǎng)上，各種形式、針對(duì)不同觀眾的綜藝節(jié)目也百花齊放。

除了傳統(tǒng)的如央視、東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視等衛(wèi)視加大在綜藝節(jié)目IP和形式創(chuàng)新方面的投入外，騰訊視頻、愛(ài)奇藝以及優(yōu)酷等長(zhǎng)視頻網(wǎng)站也開(kāi)始在自制綜藝內(nèi)容上不遺余力。據(jù)財(cái)通證券統(tǒng)計(jì)，2020年芒果超媒自制綜藝數(shù)量共55部，同比增長(zhǎng)了10部。雖然在同類型公司中芒果超媒仍處于領(lǐng)先地位，但騰訊視頻的自制綜藝節(jié)目數(shù)量已達(dá)到了45部，與芒果超媒之間的差距已經(jīng)很小了。愛(ài)奇藝、優(yōu)酷自制綜藝數(shù)量也在25部左右。

值得一提的是，自制以外綜藝節(jié)目的采購(gòu)量，芒果超媒卻落后于騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷自制以外綜藝節(jié)目的采購(gòu)比例是65%，而芒果超媒僅有10%左右的綜藝節(jié)目是在外采購(gòu)的。

此外，沒(méi)有像騰訊、百度乃至于阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠的支撐，或許是考慮公司并購(gòu)后的業(yè)績(jī)承諾，芒果超媒在其他視頻網(wǎng)站搶奪熱門電影、動(dòng)漫等版權(quán)的時(shí)候，公司采購(gòu)的電影、動(dòng)漫等內(nèi)容也比較少。

據(jù)《投資者網(wǎng)》了解，很多知名的電視劇、電影、動(dòng)漫IP都無(wú)法在芒果TV上觀看。沒(méi)有熱門的影視、動(dòng)漫內(nèi)容，僅僅能看綜藝節(jié)目就要花費(fèi)數(shù)十元開(kāi)通芒果TV會(huì)員，這無(wú)疑降低了芒果TV非核心用戶充值付費(fèi)會(huì)員的熱情，同時(shí)也難以提升公司APP的注冊(cè)用戶數(shù)與月活數(shù)。

擁有完備的綜藝節(jié)目制作能力以及眾多知名綜藝IP是芒果超媒能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的長(zhǎng)視頻競(jìng)爭(zhēng)中不落于明顯劣勢(shì)的關(guān)鍵。不過(guò)就如同美劇一樣，隨著綜藝IP播出季數(shù)的增加，因節(jié)目創(chuàng)意以及觀眾審美的疲勞，這些綜藝IP難免會(huì)出現(xiàn)評(píng)分下滑、觀眾流失的情況。

以芒果超媒2020年推出大火的《乘風(fēng)破浪的姐姐》為例，2021年播放第二季后就出現(xiàn)了口碑崩壞的情況。截至目前，芒果超媒旗下的知名綜藝IP《明星大偵探》、《妻子的浪漫旅行》以及《密室大逃脫》等最新季的豆瓣評(píng)分也均低于第一季的評(píng)分。而芒果超媒旗下壽命比較長(zhǎng)的《妻子的浪漫旅行》、《明星大偵探》等綜藝IP，對(duì)熱捧二次元文化、飯圈文化與游戲文化的00后世代來(lái)說(shuō)，是否能保持著較強(qiáng)吸引力也要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

針對(duì)芒果超媒綜藝節(jié)目評(píng)分下滑的問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》也咨詢了芒果超媒董秘辦，不過(guò)未能得到公司的回復(fù)。

手握諸多老IP的芒果超媒，如何在新世代成為消費(fèi)主力，綜藝節(jié)目在形式上創(chuàng)新不斷的情況下，繼續(xù)把握新世代的時(shí)尚脈搏，讓公司的綜藝節(jié)目繼續(xù)保持“潮”，吸引到更多的年輕用戶觀看這些節(jié)目，也正是芒果超媒所需面對(duì)的問(wèn)題。

短視頻入場(chǎng)攪局

其實(shí)，除了要面對(duì)來(lái)自各大衛(wèi)視、其他長(zhǎng)視頻網(wǎng)站的競(jìng)爭(zhēng)外，短視頻APP的崛起也進(jìn)一步加強(qiáng)了在線視頻市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，讓各大長(zhǎng)視頻網(wǎng)站需要在爭(zhēng)奪用戶時(shí)間與保持用戶忠誠(chéng)度上花費(fèi)精力。

西部證券研報(bào)顯示，截至2020年末短視頻月人均使用時(shí)長(zhǎng)42.6小時(shí)，是所有泛娛樂(lè)內(nèi)容中使用時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)且增長(zhǎng)最快的一個(gè)。短視頻作為“時(shí)間碎片填充工具”，已經(jīng)成為用戶接觸媒體娛樂(lè)內(nèi)容的首選，用戶的使用頻率和使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)了長(zhǎng)視頻。根據(jù)CNNIC報(bào)告，截至2020年6月全國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)用戶規(guī)模達(dá)到9.01億，相比2020年3月增長(zhǎng)了0.44億，增長(zhǎng)的新用戶中有 15.2%第一次接觸網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)就是使用短視頻應(yīng)用;并且新網(wǎng)民中對(duì)短視頻使用率是最高的。

短視頻的興起除了要爭(zhēng)奪用戶時(shí)間外，其精準(zhǔn)的帶貨模式，也會(huì)影響一些商家在綜藝節(jié)目上的廣告投放。2020年快手直播帶貨GMV(平臺(tái)交易總額)接近4000億元;2021 年抖音宣布將幫助 1000 個(gè)商家實(shí)現(xiàn)年銷破億元;幫助10萬(wàn)個(gè)優(yōu)質(zhì)達(dá)人實(shí)現(xiàn)年銷10萬(wàn)元，其中1萬(wàn)個(gè)達(dá)人年銷破千萬(wàn)元;幫助100款優(yōu)質(zhì)商品年銷破億元。

相較于綜藝節(jié)目中無(wú)法確定轉(zhuǎn)化率的投放，短視頻中精準(zhǔn)、可統(tǒng)計(jì)轉(zhuǎn)化率的投放對(duì)商家來(lái)說(shuō)無(wú)疑更具吸引力。在這樣的情況下，芒果超媒在2020年9月也成立了小芒電子商務(wù)有限責(zé)任公司，擬利用芒果TV的明星與IP優(yōu)勢(shì)進(jìn)行電商帶貨。不過(guò)，小芒電商APP 2021年1月才正式上線，此時(shí)抖音、快手等短視頻企業(yè)已形成了完善的生態(tài)鏈，芒果超媒能否取得預(yù)期的效果還有待市場(chǎng)的考驗(yàn)。

此外，芒果超媒還存在回款難題，截至2020年末公司的應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)合計(jì)金額已高達(dá)29.77億元，在公司流動(dòng)資產(chǎn)中的占比為23.04%。值得一提的是，自2018年開(kāi)始，芒果超媒計(jì)提的應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)壞賬準(zhǔn)備的金額也越來(lái)越高，由2018年的0.79億元增加到2020年的1.47億元，2019年芒果超媒則計(jì)提了1.29億元的壞賬準(zhǔn)備，呈逐年走高態(tài)勢(shì)。此外，在芒果超媒披露的發(fā)行預(yù)案修訂稿中，也披露了多個(gè)公司與客戶之間的合同訴訟。

在騰訊視頻、愛(ài)奇藝以及B站均在進(jìn)行精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，搶奪優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容，布局自制內(nèi)容的背景下，芒果超媒或許也應(yīng)該讓自己變得更“潮”，以適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)，推出一些能抓住新興消費(fèi)主力(00后世代)的節(jié)目。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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