“一哥”蔚來(lái)加速掉隊(duì)，李斌卷不動(dòng)了？ 當(dāng)前快播

三年來(lái)最大的逆境。

編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 雪豹財(cái)經(jīng)社(ID:xuebaocaijingshe) ，作者：婁建啟，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

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(資料圖片僅供參考)

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作為最早登陸資本市場(chǎng)的頭部新勢(shì)力，蔚來(lái)在2023年一開(kāi)始便顯露出掉隊(duì)的苗頭。

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ES6是蔚來(lái)目前最便宜的SUV，但新款車型價(jià)格高于預(yù)期，交付周期長(zhǎng)達(dá)5周。

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德銀分析師認(rèn)為，蔚來(lái)的需求低于預(yù)期，正面臨自2020年幾乎破產(chǎn)以來(lái)的最大逆境。

2023年行至中局，蔚來(lái)達(dá)成24萬(wàn)輛年銷量目標(biāo)的可能性愈發(fā)渺茫。曾經(jīng)的“帶頭大哥”正在掉隊(duì)的泥沼中掙扎。

6月9日，蔚來(lái)發(fā)布一季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑：營(yíng)收同比增7.7%至106.76億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的117億元；凈虧損同比擴(kuò)大66%至47.4億元，上市以來(lái)已連續(xù)19個(gè)季度虧損；公司毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率分別下降至1.5%和5.1%。

今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)也泡湯了。蔚來(lái)CEO李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱：“時(shí)間表肯定要往后推了，希望這個(gè)推后的時(shí)間能夠控制在一年以內(nèi)?！?/p>

理想汽車喊出用3款車挑戰(zhàn)月銷4萬(wàn)輛的激進(jìn)口號(hào)，蔚來(lái)則希望借助以新款ES6為主力的8款車型在下半年打一場(chǎng)翻身仗，但這幾乎已成為一個(gè)不可能完成的任務(wù)。

拉垮的交付量

作為最早登陸資本市場(chǎng)的頭部新勢(shì)力，蔚來(lái)在2023年一開(kāi)始便顯露出掉隊(duì)的苗頭。

一季度，蔚來(lái)交付量環(huán)比降22.5%至3.1萬(wàn)輛。在“蔚小理”內(nèi)部的首輪較量中，蔚來(lái)領(lǐng)先小鵬不到1.3萬(wàn)輛，落后理想2.1萬(wàn)輛。去年四季度，蔚來(lái)與理想的交付量均在4萬(wàn)輛以上，理想略高。

此外，蔚來(lái)的交付主力已從去年同期的“866”車型（ES8、ES6、EC6）變成毛利率更低的ES7、ET5和ET7，這也導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)毛利率降至1.5%，創(chuàng)下了12個(gè)季度的新低。一季度及去年四季度，理想和小鵬的毛利率均高于蔚來(lái)。

蔚來(lái)財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，理想汽車CEO李想在微博上發(fā)文稱：“達(dá)到千億級(jí)別的收入規(guī)模后，15%~25%的產(chǎn)品毛利率是一個(gè)健康生存的汽車企業(yè)的基準(zhǔn)要求，銷量領(lǐng)先的比亞迪、特斯拉都是如此?！?/p>

交付量下滑影響最直接的是汽車銷售收入。一季度，蔚來(lái)該項(xiàng)收入環(huán)比下降37.5%至92.2億元，只有理想的一半。去年同期及全年，兩家車企的對(duì)應(yīng)收入還基本處于同一水平線上，蔚來(lái)的總營(yíng)收規(guī)模還要高出理想不少。

年初以來(lái)，新能源補(bǔ)貼全面退出疊加特斯拉發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，多家車企通過(guò)直降、變相降價(jià)或推出低價(jià)減配車型的策略應(yīng)對(duì)。

但在二代平臺(tái)車型上市節(jié)奏拖沓、產(chǎn)品組合銜接不上的情況下，蔚來(lái)沒(méi)有跟進(jìn)降價(jià)。李斌在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)：“蔚來(lái)不減配、不降價(jià)?！?/p>

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有分析師提問(wèn)：“ET5等跑量車型會(huì)不會(huì)考慮推出低價(jià)版本，通過(guò)減配和版本調(diào)整把價(jià)格調(diào)下來(lái)，以獲得更好銷量？”李斌重申不會(huì)做類似調(diào)整。

固執(zhí)的李斌和蔚來(lái)，也為這份堅(jiān)持付出了代價(jià)。

4月和5月，ET5、ET7等未能擔(dān)起挽回頹勢(shì)的重任，蔚來(lái)連續(xù)兩個(gè)月交付量不足7000輛，5月交付量創(chuàng)下了13個(gè)月以來(lái)的新低。在與小鵬、理想的新一輪銷量比拼中，蔚來(lái)分別落后1772輛和4.1萬(wàn)輛。

李斌解釋稱，去年發(fā)布的ES7、ET5和ET7進(jìn)入今年以后，特別是在二季度的市場(chǎng)表現(xiàn)，與公司的預(yù)期有差距。一方面，沒(méi)有補(bǔ)貼和購(gòu)車權(quán)益后，平均價(jià)格實(shí)際漲了1萬(wàn)~2萬(wàn)元；另一方面，今年整個(gè)大環(huán)境和所在目標(biāo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，導(dǎo)致部分用戶流向競(jìng)品車型。

蔚來(lái)掉隊(duì)在此前已有跡可循。

2022年，在主要造車新勢(shì)力中，在售車型最多的蔚來(lái)總交付量?jī)H排第三，位列哪吒和理想之后，并有3個(gè)月墊底；在“蔚小理”中，墊底時(shí)間達(dá)到6個(gè)月。

蔚來(lái)預(yù)計(jì)今年二季度交付量將在2.3萬(wàn)~2.5萬(wàn)輛之間。結(jié)合已經(jīng)公布的4、5月數(shù)據(jù)，6月交付量將艱難地重回萬(wàn)輛，這同時(shí)是反映新款ES6自5月底上市后首個(gè)完整的月度交付數(shù)據(jù)。

不過(guò)，蔚來(lái)在6月的比拼中很可能再敗一陣。李想此前在理想汽車一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱，爭(zhēng)取在6月實(shí)現(xiàn)單月交付突破3萬(wàn)輛的目標(biāo)。

ES6難救主

“發(fā)布即交付”的新款ES6，能成為蔚來(lái)的“救命車”嗎？

作為蔚來(lái)第二款量產(chǎn)車型，ES6自2019年6月開(kāi)啟交付以來(lái)，一直承擔(dān)公司的交付量重任。截至2022年底，ES6三年半累計(jì)交付12.2萬(wàn)輛，幾乎占據(jù)蔚來(lái)總交付量的半壁江山。

李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上沒(méi)有正面回應(yīng)新款ES6的整體訂單情況，僅透露已鎖單的情況達(dá)到公司預(yù)期，試駕轉(zhuǎn)化率在所有車型里達(dá)到有史以來(lái)最高。

按照蔚來(lái)此前的說(shuō)法，新款ES6將在6月完成產(chǎn)能爬坡。但從交付周期（用戶下單之日起至交付用戶止）來(lái)看，仍面臨不小的產(chǎn)能問(wèn)題。根據(jù)蔚來(lái)年報(bào)，公司將3~4周的交付周期確立為達(dá)標(biāo)速度。

目前，新款ES6的交付周期為5周左右，在蔚來(lái)在售車型中最長(zhǎng)。李斌表示，ES6在6月肯定還是一個(gè)爬產(chǎn)的過(guò)程，公司希望能在7月實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和交付量都達(dá)到1萬(wàn)輛的目標(biāo)。

新款ES6價(jià)格較2022款下調(diào)了1.8萬(wàn)元至36.8萬(wàn)~42.6萬(wàn)元，這是蔚來(lái)第一次在車型換代時(shí)降價(jià)，也是公司目前最便宜的SUV。蔚來(lái)內(nèi)部一直視BBA為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，ES6對(duì)標(biāo)的競(jìng)品包括奔馳GLC 300、寶馬X3、奧迪Q5L。

但如今的市場(chǎng)環(huán)境已完全不同，與特斯拉Model Y、問(wèn)界M7、理想L7、小鵬G9等同類新能源車型對(duì)比，新款ES6的價(jià)格區(qū)間并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

交銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，新款ES6雖然基于二代技術(shù)平臺(tái)，有更大的車內(nèi)空間和先進(jìn)的高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)等，但由于缺乏差異化，預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)有限。該行還稱，結(jié)合在手訂單疲軟及來(lái)自更多其他品牌車型的激烈競(jìng)爭(zhēng)，蔚來(lái)在二、三季度仍面臨交付壓力。

從蔚來(lái)提供的業(yè)務(wù)展望來(lái)看，交付不振將繼續(xù)給公司營(yíng)收帶來(lái)壓力。蔚來(lái)預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收將同比下降9.0%~15.1%，至87.42億~93.70億元，而此前蔚來(lái)已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億。

產(chǎn)能尚在爬坡并缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)，新款ES6短期內(nèi)難成爆品車型。

需求低于預(yù)期

隨著二代平臺(tái)車型陣營(yíng)擴(kuò)充至8款，管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上多次提到的“5566”（ET5、ET5旅行版、ES6、EC6），成為蔚來(lái)的重點(diǎn)產(chǎn)品組合和新的交付主力。蔚來(lái)CFO奉瑋稱，長(zhǎng)期來(lái)看，“5566”車型的銷量占比應(yīng)該在80%左右。

針對(duì)分析師關(guān)于蔚來(lái)是否會(huì)考慮優(yōu)化目前車型及營(yíng)銷布局的提問(wèn)，李斌回應(yīng)稱，每一款車都有自己的產(chǎn)品定位。“5566”這4款上量的車型，包括ES8這樣的戰(zhàn)略車型，肯定會(huì)在資源上有一些傾斜?？偟膩?lái)說(shuō)，還是聚焦怎么保證這8款車都能夠在目標(biāo)市場(chǎng)達(dá)到足夠的份額。

不過(guò)，德銀分析師在一份研報(bào)中認(rèn)為：“蔚來(lái)的需求低于預(yù)期，正面臨自2020年幾乎破產(chǎn)以來(lái)的最大逆境。”該行分析師稱，車型定價(jià)過(guò)高、高端（30萬(wàn)元以上）純電市場(chǎng)需求疲軟以及插電混動(dòng)車型更受歡迎，是蔚來(lái)近期銷售疲軟的主因。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-4月，高端插混車型累計(jì)零售銷量同比增138.7%至13.8萬(wàn)輛，規(guī)模及增速均已超純電車型；4月，純電銷量環(huán)比降幅高達(dá)18.6%，插混銷量則仍在保持增長(zhǎng)。

而在對(duì)應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)的份額中，蔚來(lái)在售SUV尚無(wú)一款車型進(jìn)入乘聯(lián)會(huì)去年及今年前兩個(gè)月的銷量排行榜；兩款高端轎車ET5和ET7也與BBA相關(guān)車型無(wú)法抗衡，銷量不在同一數(shù)量級(jí)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，在新能源汽車市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局下，15萬(wàn)~30萬(wàn)元將是今年6月及下半年貢獻(xiàn)增量、提升滲透率的重點(diǎn)價(jià)格區(qū)間，有新車覆蓋該區(qū)間的品牌有望獲得新增量。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，瑞銀證券分析師表達(dá)了對(duì)蔚來(lái)將于明年下半年推出的低價(jià)品牌阿爾卑斯，在競(jìng)爭(zhēng)力方面的擔(dān)憂。

對(duì)此，李斌的回應(yīng)略顯無(wú)奈：現(xiàn)在確實(shí)還處于品牌的混沌期，用戶目前還是在按照價(jià)格去選?！皟r(jià)值還沒(méi)有完全反映在價(jià)格之中，這是當(dāng)下的一個(gè)現(xiàn)實(shí)。”

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