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海底撈股價破發(fā)?估值已經接近樂觀預期下的天花板

2020-05-07 15:12:33來源:華爾街見聞

底撈破發(fā)背后,是來自市場的多重擔憂昨日(9月26日周三),備受期待的國內火鍋餐飲龍頭海底撈上市首日走勢先揚后抑,早盤開盤后一路沖高,一

底撈破發(fā)背后,是來自市場的多重擔憂

昨日(9月26日周三),備受期待的國內火鍋餐飲龍頭海底撈上市首日走勢先揚后抑,早盤開盤后一路沖高,一舉沖破千億港元市值,最高漲幅10.11%;但隨后股價回落,盤中多次觸及發(fā)行價17.8港元,險些破發(fā)。截止昨日收盤,公司報收17.82港元, 較發(fā)行價17.80港元僅漲0.11%。

今日開盤不久便破發(fā),也表現了資本市場的擔憂。見智公司研究認為,海底撈過高的估值一直是資本市場的擔憂,上市首日的表現也體現了市場的謹慎態(tài)度。海底撈近兩年的擴張推動營收高速增長 ,但是實際上面臨不少隱憂。

海底撈的估值已經接近樂觀預期下的天花板。以公司17.80港元發(fā)行價計算,公司市值為 943.4 億港元(約829億元人民幣,120億美元),按當前人民幣市值計,其對應2017年的PE值為69.5,見智估值模型預計2019年其稅后凈利潤為25.7億元,則對應2019年預期PE值高達32.29,幾乎是香港市場最貴的餐飲股。

從絕對估值角度看,假設現有單店盈利能力在未來維持不變,則目前億市值隱含著未來五年實現700家以上成熟餐飲店的預期。海底撈選擇在盈利水平最高、擴張速度最快時上市,給予市場極高的增長預期,但其采用的是門店先易后難的擴張線路,后期隱憂重重。

此外,海底撈的另一個重大隱含風險體現在翻臺率上。極高的翻臺率在創(chuàng)造了極高的單店營業(yè)收入,然而,一旦翻臺率下降,營收、凈利率均會大幅下滑,對應凈利潤的滑鐵盧。餐飲是競爭激烈、消費者口味可能發(fā)生重要變化的行業(yè),極高經營假設一旦被證偽,則海底撈目前的估值水平將出現重大調整。

綜合看,市場給予擇時上市的海底撈極高的預期,但未來的增長面臨重大不確定性。短期似乎可以“撈一把”的背后隱含著重大長期風險。

關鍵詞: 海底撈股價破發(fā)

責任編輯:hnmd004