銀行間隔夜回購(gòu)利率穩(wěn)于1% 為近1個(gè)半月以來(lái)最低

在月末季末半年末三檔口，機(jī)構(gòu)資金需求顯著增加，深交所和上交所短端國(guó)債逆回購(gòu)品種收益率飆升。與目前銀行間隔夜利率1%的水平“大相徑庭”。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這或許與月末年中機(jī)構(gòu)短期擺賬需要、以及部分非銀金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性偏緊有關(guān)。不過(guò)，展望后市，流動(dòng)性有望維持充裕，資金利率難以持續(xù)上行。

深交所隔夜回購(gòu)R-001近期一路抬升，周一盤中一度升破6%至6.52%，創(chuàng)逾1年半以來(lái)新高，收盤漲114bp報(bào)4.8%，3天期收盤也漲225bp報(bào)4%。

與此同時(shí)，上交所2天期質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率GC002最高漲至8.85%，創(chuàng)近一年半新高，收盤較上一交易日收盤價(jià)漲178bp報(bào)4.935%，上交所1天期質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率GC001收盤漲達(dá)215bp報(bào)5.5%。

然而銀行間市場(chǎng)依然保持穩(wěn)定，銀行間隔夜利率并未與交易所市場(chǎng)利率同步，而是維持在“1%”的水平，為近1個(gè)半月以來(lái)最低;此外，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)近期下行明顯，Shibor隔夜自6月中旬的2.1%附近一直回落，至目前逼近1%，亦為近1個(gè)半月以來(lái)最低。這表明銀行間流動(dòng)性充裕。

考慮到今日大盤整體走跌，因此國(guó)債回購(gòu)利率上行，顯然不是因?yàn)楣墒猩郎貙?dǎo)致資金需求增大。截至收盤，上證指數(shù)跌0.61%，A股資金呈凈流出狀態(tài)，特別是北向資金，截至收盤凈流出14.47億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，臨近月末季末半年末，各類金融機(jī)構(gòu)都有短期擺賬需要。目前不是錢的問(wèn)題，是需求結(jié)構(gòu)的問(wèn)題?？赡苁芤咔橛绊?，非銀金融機(jī)構(gòu)有部分出現(xiàn)流動(dòng)性偏緊的壓力，因?yàn)闃I(yè)務(wù)凈流水減少。

對(duì)于后續(xù)資金利率，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，利率中樞難以繼續(xù)上行，對(duì)于中短期市場(chǎng)流動(dòng)性，總體觀點(diǎn)是流動(dòng)性充裕。

28日央行發(fā)布貨幣政策委員會(huì)2020年第二季度例會(huì)要點(diǎn)時(shí)指出，要堅(jiān)持總量政策適度，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，全力支持做好“六穩(wěn)”“六保”工作。綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。

展望7月利率走勢(shì)，中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，資金利率回歸利率走廊、難繼續(xù)上行。隨著疫情沖擊逐步過(guò)去，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定，前期超寬松貨幣政策逐步退出，將資金利率引導(dǎo)回歸利率走廊框架有利于穩(wěn)定資金利率，增強(qiáng)對(duì)資金利率的調(diào)控。

興業(yè)證券則指出，展望2020年第三季度，貨幣政策雖然已從“應(yīng)急模式”退出，但流動(dòng)性有望維持充裕。流動(dòng)性供給上，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或?qū)⒊蔀橹匾幕A(chǔ)貨幣供應(yīng)方式，總量寬松窗口仍在，政策層面多次提及的降準(zhǔn)或在7月落地。在8月存量貸款換錨全部完成之后，LPR有進(jìn)一步下降的可能性。流動(dòng)性需求上，關(guān)注特別國(guó)債發(fā)行與政府債券繳款壓力，7月資金面擾動(dòng)因素較多，或需央行操作以平抑資金面波動(dòng)。

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