天保重裝IPO曾被中止審查 猜想：償債能力堪憂(yōu)？

成都天保重型裝備股份有限公司14日晚間發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)查閱資料后發(fā)現(xiàn)，該公司曾在2月份被披露中止審查，但3月14日發(fā)布的招股書(shū)中，對(duì)公司曾被監(jiān)管部門(mén)中止審查一事只字未提。

2012年2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布正式實(shí)施公司預(yù)披露提前制度。發(fā)行人預(yù)先披露時(shí)間將提前至發(fā)審會(huì)之前1個(gè)月左右。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還公布了主板、中小板295家待審企業(yè)名單和220家創(chuàng)業(yè)板待審企業(yè)名單。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，在已經(jīng)公布的待審企業(yè)中，成都天保重型裝備股份有限公司已經(jīng)被中止審查。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定(草案)》顯示，在申請(qǐng)人涉嫌違法違規(guī)被調(diào)查尚未結(jié)案;被證監(jiān)會(huì)依法采取監(jiān)管措施尚未解除;對(duì)有關(guān)法律法規(guī)需要進(jìn)一步明確具體含義，需請(qǐng)求有關(guān)機(jī)關(guān)做出解釋;申請(qǐng)人主動(dòng)要求中止審查等情況下，應(yīng)當(dāng)做出中止審查的決定，當(dāng)上述情形消失后，即可恢復(fù)審查。

如此看來(lái)，天保重裝似乎有涉嫌違法等“擦邊球”行為，又或者是有盈利能力或披露材料不齊全的過(guò)失，奇怪的是，公司默默地中止審查，如今又默默地恢復(fù)了審查，招股書(shū)中對(duì)此只字未提，而業(yè)界對(duì)于天保重裝中止審查也有諸多猜測(cè)。

猜想一：資產(chǎn)負(fù)債率較高 償債能力堪憂(yōu)

招股書(shū)介紹，作為裝備制造企業(yè)，公司加工生產(chǎn)的產(chǎn)品所用原材料主要是鋼材、鑄鍛件等，材料價(jià)值高、產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)，與客戶(hù)結(jié)算采用分階段收款方式，導(dǎo)致存貨和應(yīng)收賬款占用資金額度大，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低。另外，公司現(xiàn)正處于快速發(fā)展階段，資金需求量大，主要依靠銀行信貸資金和融資租賃滿(mǎn)足資本支出及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需求，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。

公司償債能力指標(biāo)一覽：

上圖顯示，截至2011年12月31日，公司(母公司)資產(chǎn)負(fù)債率為74.53%，流動(dòng)比率為1.06。對(duì)此，公司已經(jīng)采取發(fā)行中期票據(jù)和融資租賃等方式拓展融資渠道并優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低短期償債壓力。2011年末，公司長(zhǎng)期債務(wù)占比為29.26%，較上年提高近10個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司資金主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流較2010年大幅增加，總體上公司償債能力、債務(wù)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張是相匹配的。但是，如果不能進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是拓展資本市場(chǎng)的融資渠道，將對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和償債能力產(chǎn)生不利影響。

猜想二：資產(chǎn)抵押風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)查閱該公司招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)，公司資產(chǎn)包括機(jī)器設(shè)備、廠房、土地使用權(quán)和部分應(yīng)收款項(xiàng)等被用于銀行借款抵押或質(zhì)押。

截至2011年12月31日，公司用于抵押的固定資產(chǎn)原值為22,107.19 萬(wàn)元，用于抵押的土地使用權(quán)5宗。如果公司不能按期歸還銀行借款，上述資產(chǎn)可能面臨被銀行處置的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

猜想三：募集資金投資項(xiàng)目難以順利實(shí)施

公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目均屬于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范疇，與公司發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。雖然本公司對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行了充分的可行性論證，但由于該等項(xiàng)目投資金額較大，如果出現(xiàn)募集資金不能如期到位、募投項(xiàng)目實(shí)施組織管理不力、募投項(xiàng)目不能按計(jì)劃進(jìn)展、募投項(xiàng)目投產(chǎn)后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化或市場(chǎng)拓展不理想等情況，則將對(duì)募投項(xiàng)目的投資收益造成不良影響。

公司本次募集資金投資項(xiàng)目的基本情況如下：

關(guān)鍵詞： 天保重裝 IPO