資金為何熱捧長鏈二元酸產(chǎn)業(yè)鏈？未來市值想象空間巨大

剛過去的6月，科創(chuàng)板IPO審核節(jié)奏明顯加快，據(jù)統(tǒng)計，6月共有33家企業(yè)上會，創(chuàng)出了年內(nèi)單月上會數(shù)新高。從事新型生物基材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的凱賽生物就在6月首發(fā)獲通過，成為今年過會的第53家科創(chuàng)板企業(yè)。生物法長鏈二元酸系列產(chǎn)品是凱賽生物主營業(yè)務(wù)，也是市場的關(guān)注點(diǎn)。A股上市公司中，新日恒力(7.300,-0.06,-0.82%)(600165)也有布局生物法長鏈二元酸產(chǎn)業(yè)，未來市值想象空間巨大。

生物基材料是我國建設(shè)科技強(qiáng)國的重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一，對化石原料替代、高能耗高物資高排放工藝路線替代以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級都將產(chǎn)生重要的推動作用。長鏈二元酸的應(yīng)用十分廣闊，可以生產(chǎn)高檔聚酰胺、尼龍粉末涂料、高級麝香、高檔熱熔膠和高級潤滑油等產(chǎn)品，并被廣泛應(yīng)用于化工、輕工、農(nóng)藥、醫(yī)藥、液晶材料、軍工、航空航天等數(shù)十個高新科技材料行業(yè)。

隨著國內(nèi)外汽車、電子、通信等新興產(chǎn)業(yè)，迅速發(fā)展，我國對長鏈二元酸的需求量日益增加。但由于早年間沒有掌握規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，中國的長鏈二元酸長期依賴進(jìn)口。具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的生物法長鏈二元酸生產(chǎn)技術(shù)，克服了化學(xué)合成法生產(chǎn)高成本、高污染的缺陷，也打破了以化學(xué)法生產(chǎn)長鏈二元酸的國外壟斷。作為戰(zhàn)略性物資領(lǐng)域，吸引眾多企業(yè)布局。

如新日恒力(600165)在2017年購買了中國科學(xué)院微生物研究所的月桂二酸生產(chǎn)技術(shù)，設(shè)立子公司恒力新材，建設(shè)5萬噸/年產(chǎn)月桂二酸項目，專注于微生物法月桂二酸的技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營，并與中國科學(xué)院微生物研究所合作長鏈二元酸的技術(shù)創(chuàng)新和下游產(chǎn)品的開發(fā)。據(jù)了解，月桂二酸是長鏈二元酸系列中應(yīng)用最廣泛的一個產(chǎn)品，國內(nèi)市場目前大致處于國內(nèi)生產(chǎn)量不足，市場需求量大于供應(yīng)量的情況。

據(jù)了解，新日恒力的5萬噸/年月桂二酸項目固定資產(chǎn)投資總額為16.80億元，截止2019年年報報告期末，該項目工程形象進(jìn)度為56%，公司實際完成投資68,456.78萬元。近日，新日恒力(600165)在互動平臺上回復(fù)投資者表示，恒力新材的運(yùn)營管理以公司為主導(dǎo)，截至目前，公司月桂二酸項目建設(shè)正常進(jìn)行，主體工程預(yù)計年內(nèi)全面完工。

凱賽生物則已經(jīng)實現(xiàn)長鏈二元酸規(guī)?；a(chǎn)，是目前具有代表性及市場影響力的生物法長鏈二元酸產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)能從2016年初的3.5萬噸增加至2019年9月末的5.6萬噸，每年的產(chǎn)量分別為27,804噸、35,496噸、46,879噸和44,747噸。

去年12月，凱賽生物提交的招股書被科創(chuàng)板正式受理。今年6月，凱賽生物成功過會，意味著科創(chuàng)板即將再迎來一家生物技術(shù)領(lǐng)域的硬核科技公司。據(jù)了解，凱賽生物本次計劃募集資金將有部分用于年產(chǎn)3萬噸長鏈二元酸，未來項目建成后公司生物法長鏈二元酸產(chǎn)能將達(dá)到7.5萬噸。

東方財富(24.220,-0.08,-0.33%)證券研報分析顯示，科創(chuàng)板多數(shù)行業(yè)相較行業(yè)整體具有估值溢價。以申萬行業(yè)進(jìn)行分類，科創(chuàng)板醫(yī)藥生物、計算機(jī)行業(yè)估值較高。PE 估值體系下，醫(yī)藥生物、電子、通信、化工相較行業(yè)整體具有高估值溢價;PS 估值體系下，科創(chuàng)板行業(yè)相較行業(yè)整體均具有高估值溢價，其中計算機(jī)、醫(yī)藥生物估值溢價最為顯著。

而從凱賽生物招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，其對各路資本頗具吸引力，包括招銀國際在內(nèi)的多家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)火速入股。去年9月，在凱賽生物接受上市輔導(dǎo)期間，共計五家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過增資方式成為該公司新股東，按照當(dāng)時增資金額比例計算，凱賽生物的估值約為210億元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，截至6月30 日，科創(chuàng)板市盈率PE_TTM約為77倍，有44家企業(yè)超過100倍，其中12家超過200倍。據(jù)此推算，凱賽生物主營業(yè)務(wù)市場廣闊備受資金關(guān)注，未來估值溢價空間十分可觀。而按照之前一些科創(chuàng)板頭部公司平均100多倍首發(fā)市盈率推算，凱賽生物的首發(fā)市盈率也不可小覷。A股上市的新日恒力，將來產(chǎn)能建設(shè)完成后與凱賽生物的產(chǎn)能之比約為5:7，在長鏈二元酸產(chǎn)業(yè)獲得資本市場關(guān)注的當(dāng)下，也將獲得估值溢價，市值想象空間巨大。

關(guān)鍵詞： 長鏈二元酸 產(chǎn)業(yè)鏈