每日速遞：山東三兄弟，又要IPO敲鐘了

又是山東。

投資界-天天IPO獲悉，中信證券與長壽花食品股份有限公司（簡稱“長壽花食品”）簽署輔導(dǎo)協(xié)議。至此，這家崛起于山東鄒平的玉米油加工龍頭企業(yè)，經(jīng)歷兩次上市后，又開始了IPO征程。

(資料圖片僅供參考)

曾是國內(nèi)第一家上市的玉米油企業(yè)，長壽花的誕生和發(fā)展可以說是“魯商奇跡”。其背后是集高端裝備機械制造、油脂加工精煉、高端鋁型材研發(fā)與生產(chǎn)于一體的大型民營企業(yè)集團——山東三星集團。很難想象，年收入幾十億的三星集團是由來自山東鄒平縣西王村的三兄弟從路邊的維修攤做起的。

不過近幾年，這樣的奇跡經(jīng)常在山東發(fā)生。在濟南，誕生了讓山東玻尿酸稱霸世界的華熙生物；在濱州、德州，跑出了承包全世界無糖飲料的三元生物；在青島，明月海藻通過一塊小小海藻衍生出百余種加工品和千億產(chǎn)業(yè)；還有靠著山東畜牧業(yè)撐起一支寵物食品IPO軍團……以農(nóng)業(yè)聞名的山東省，誕生了一個個出人意料的IPO。

來自山東鄒平

三兄弟聯(lián)手干出一個IPO

這是一個兄弟聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事。

上世紀五六十年代，山東省濱州市鄒平縣韓店鎮(zhèn)西王村一個王姓家庭先后生了3個兒子，分別是王明峰、王明星、王明亮。父親在給孩子取小名的時候，都帶有一個“星”字，這也是日后“三星集團”的來源。

當?shù)氐拿襟w報道了一個創(chuàng)業(yè)細節(jié)：1981年，王明峰大著膽子找合作社貸款600元錢，在路邊建起了一個農(nóng)機維修部，從而開始了艱苦的創(chuàng)業(yè)歷程。依靠著勤勞肯干，王明峰借的那600元錢和家里的3000多元負債很快就都還上了，而且手里還慢慢有了結(jié)余。

后來王明峰兩兄弟也加入進來，憑借著維修榨油機和售賣汽車配件，兄弟三人收獲了創(chuàng)業(yè)以來的第一桶金。

由于長期與玉米淀粉加工企業(yè)打交道，王明峰慢慢發(fā)現(xiàn)一個寶藏原材料——玉米淀粉加工企業(yè)的輔料玉米胚芽。當時國內(nèi)玉米胚芽都是直接出售給飼料廠用來生產(chǎn)飼料，如果能拿來加工玉米油，既不會浪費原料，又能賺錢。

于是，借著維修和生產(chǎn)榨油機的便利，三兄弟干脆做起了榨油的生意。1998年，國內(nèi)第一家玉米油企業(yè)——鄒平三星油脂誕生了，這是長壽花食品的前身。

最初，三星油脂更多是給給金龍魚、福臨門等食用油巨頭代工。那是2000年前后，馬來西亞首富、華僑郭鶴年旗下品牌金龍魚開始推出玉米油產(chǎn)品“粟米油”，但他們在中國缺乏原料來源和加工能力，三星油脂便抓住機會成為其代工廠，為其生產(chǎn)用于灌裝的散裝玉米油。

代工有好有壞，好處是旱澇保收，產(chǎn)品不愁賣；壞處是仰人鼻息，利潤率不高。有野心的三兄弟開始謀劃自主品牌，在2002年上馬了植物油灌裝設(shè)備，并給植物油注冊了“長壽花”的商標，開創(chuàng)了自有的花生油品牌。

自此一發(fā)不可收拾。2003年，第一桶長壽花玉米油誕生，還配備了全自動小包裝生產(chǎn)線；2004年三星油脂在內(nèi)蒙古鄂爾多斯建成第一家駐外（山東省外）生產(chǎn)基地，并開啟全國基地布局；2006年，長壽花的產(chǎn)品正式推向全國市場；2010年開始將品類拓展至功能性食用油；2017年長壽花食品開始進軍調(diào)味品市場。

截至目前，長壽花食品暢銷全國三十多個省市和地區(qū)，在油脂產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，還布局了廚房食品產(chǎn)業(yè)，提供高品質(zhì)的油脂、調(diào)味、糧食等廚房食品。

經(jīng)過30多年，三星集團也從山東一個村莊中走出來，在三兄弟的帶領(lǐng)下，逐步構(gòu)建起集高端裝備機械制造、油脂加工精煉、高端鋁型材研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)集群，打造“長壽花食品”“裕航合金”“明航汽車”等自有品牌，帶動了一方土地的發(fā)展。

現(xiàn)在，這三兄弟再一次帶著長壽花食品站到了IPO大門前。

一桶玉米油撐起一個IPO

事實上，長壽花曾經(jīng)站上過IPO敲鐘舞臺。

早在2008年3月，三星油脂就帶著長壽花食品登陸紐約泛歐證交所，首次實現(xiàn)融資2億元，“中國玉米油”也因此成為中國首家在歐交所創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)。后來，距歐交所上市一年后，長壽花食品又在香港聯(lián)交所成功實現(xiàn)二次上市。

但是，來自山東的長壽花在港交所并不受到關(guān)注，后期成交低迷。這里有一組數(shù)據(jù)：在2020年9月2日之前的120個交易日，長壽花平均每日的成交量約為54.8萬股，僅占已發(fā)行股份的約0.1%。

股份交易流通量低、股價低迷及維持上市地位的合規(guī)成本高昂，讓三星集團萌生退意。2020年9月，控股股東決定對長壽花食品進行私有化。當時公告指出，長壽花之現(xiàn)有上市平臺不再足以作為其長期增長之資金來源，且公司于股本市場集資作未來發(fā)展及增長之能力有限；同時，股價低迷還對公司在供應(yīng)商及客戶間的聲譽造成不利影響，進而對其業(yè)務(wù)及營運造成不利影響。

據(jù)披露，長壽花當時的要約收購價為4.19港元/股，停牌前的收市價為3.60港元/股，溢價約16.4%，私有化最高現(xiàn)金代價約為11.50億港元。值得注意的是，此次長壽花大股東山東三星每股要約價溢價較過往港股私有化溢價遜色不少。有業(yè)內(nèi)人士指出，這可能與長壽花食品近年來業(yè)績平平以及總部短期現(xiàn)金流緊張有關(guān)系。

從長壽花業(yè)績表現(xiàn)上來看，從2016年至2019年，長壽花營收從32.07億元下滑至30.03億元，凈利率從2.63億元增長至3.2億元。從2020年中期業(yè)績來看，受疫情影響上半年長壽花營收及凈利均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑的態(tài)勢。

當長壽花原地踏步之際，競爭對手山東魯花、上海良友、中糧及益海嘉里（金龍魚品牌擁有者）卻表現(xiàn)不俗，其中，山東魯花業(yè)績在2018年已破300億大關(guān)，2019年營收增至339億元，實現(xiàn)連續(xù)三十多年持續(xù)增長；龍頭益海嘉里更是憑借“金龍魚”，2019年營收直接攀升至1707.43億元。

從財報上來看，長壽花的營收還依賴于玉米油這一單一產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，長壽花玉米油的總銷售額在總營收中的占比多年維持在八成以上。

相對于港股，A股的估值無疑更為誘人。不過2020 年，擁有金龍魚品牌的益海嘉里已上市；而中糧福臨門也于2021年開始上市輔導(dǎo)，擬 A 股掛牌上市。江湖已經(jīng)十分熱鬧，因此擺在長壽花面前的困難顯而易見。

山東，農(nóng)業(yè)大省的另一面

一村誕生兩家上市公司

屬于山東鄒平縣的商業(yè)奇跡還不止一個。就在同一個村，也有一家企業(yè)，幾乎同時與三星一起辦起植物油廠，給金龍魚等代工，后生產(chǎn)玉米油。它就是名氣更大的西王集團，由村支書王勇捐獻給村集體的一家面粉廠發(fā)展而來。

他們創(chuàng)業(yè)了一個商業(yè)傳奇——一個村的兩家企業(yè)玉米油產(chǎn)量占到全國總量的17%以上，跑出了兩家上市公司。

為何總是山東？究其背后的原因，不管是三星集團還是西王集團，都是山東人在做農(nóng)業(yè)升級、供應(yīng)鏈升級的縮影。

作為玉米種植大省，山東玉米產(chǎn)能每年都在2500萬噸以上。但玉米行業(yè)卻長期處于產(chǎn)能過剩，開工率不足，利潤低下的窘境，現(xiàn)在山東這些加工工廠能夠抓住新的下游機會，做深加工產(chǎn)業(yè)鏈，促進了本身的產(chǎn)業(yè)升級。

你可能不知道，豐富的玉米資源也支撐了山東的另一支柱產(chǎn)業(yè)——赤蘚糖醇，即代糖。要知道赤蘚糖醇的原產(chǎn)物就是玉米，而元氣森林里最重要的代糖是赤蘚糖醇，截止2020年，全世界的95%的赤蘚糖醇都在依靠5家工廠供給，其中有3家都在山東：濱州三元生物、德州保齡寶和諸城東曉。

這門生意不容小覷。以三元生物為例，這家全球赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量最大的公司成立于2007年，身后掌舵者是一位71歲的老人——聶在建。早年從國企辭職后，他和朋友開了一家印染廠。在偶然的一次日本出差中，他接觸到了赤蘚糖醇。回歸后，聶在建迅速行動，殺入了代糖市場。直至元氣森林的火爆，三元生物才開始為人熟知。今年2月，三元生物正式登陸深交所，市值一度達到180億元。

同樣的思路可以應(yīng)用到各行各業(yè)，從資源上來看，山東約占全國6%的耕地和1%的淡水，生產(chǎn)約占全國8%的糧食、11%的水果、12%的蔬菜、13%的水產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品出口1257.4億元，連續(xù)22年位居全國第一位。

山東發(fā)達的畜牧業(yè)更是成為了眾多生物行業(yè)的基礎(chǔ)。我們?nèi)粘Ｓ玫难鬯幩⒏黝惢瘖y品里的玻尿酸（透明質(zhì)酸），先由畜牧業(yè)提供原料，后來升級為微生物培養(yǎng)基“種植”。難怪有網(wǎng)友稱，古有山東東阿阿膠稱霸后宮，今有山東玻尿酸稱霸世界。

更令人意外的是，這些企業(yè)屠宰完動物后，剩下大量內(nèi)臟和骨頭，可以研磨成寵物食品。你可能不知道，山東正在成為國內(nèi)擁有最多寵物上市公司的省份。以寵物食品為例，山東坐擁四家頭部公司，包括中寵股份、梅里亞、路斯股份、乖寶寵物，一個個IPO正在趕來。

所謂產(chǎn)業(yè)升級，就是將原本產(chǎn)能過剩，成本低廉的原材料經(jīng)過技術(shù)賦能，供應(yīng)鏈升級，實現(xiàn)原材料附加值大幅增加，將舊動能轉(zhuǎn)化為新動能。而千千萬萬山東創(chuàng)業(yè)者依靠這樣務(wù)實創(chuàng)業(yè)思路，憑借自己豐富的產(chǎn)能，正在催生出一個個特色產(chǎn)業(yè)。

一方水土養(yǎng)育一方人。放眼全國，山東人的性格非常鮮明，厚道、豪爽、講義氣。現(xiàn)在，這片歷史悠久的齊魯大地正在批量誕生上市公司。

作者 I 陳曉

報道 I 投資界-天天IPO

關(guān)鍵詞： 三星集團 赤蘚糖醇 上市公司