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云中馬上會 過度依賴政府補貼、銷量減少仍要大幅擴產(chǎn)等

2022-08-17 09:26:49來源:金融投資報

上周發(fā)審委會議審議結果顯示,宿遷聯(lián)盛科技股份有限公司首發(fā)暫緩表決,其余9家上會企業(yè)均集體過會,過會率為90%。金融投資報記者注意到,本...

上周發(fā)審委會議審議結果顯示,宿遷聯(lián)盛科技股份有限公司首發(fā)暫緩表決,其余9家上會企業(yè)均集體過會,過會率為90%。

金融投資報記者注意到,本周上會企業(yè)繼續(xù)保持較高水平,達到11家,其中浙江云中馬股份有限公司(簡稱:云中馬)、蘇州朗威電子機械股份有限公司(簡稱:朗威股份) 等遭到業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑,市場關注度較高。

云 中 馬

盈利能力逐漸下滑

云中馬是國內(nèi)領先的革基布生產(chǎn)商,專注于人造革合成革基層材料——革基布的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司革基布產(chǎn)品主要銷往人造革合成革生產(chǎn)商,最終應用于鞋、箱包、家具、裝飾材料等消費品。

2018年-2021年上半年,云中馬實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.22億元、16.5億元、11.29億元、7.44億元,其中2019年、2020年同比增長分別為8.4%、-31.57%;同期凈利潤分別為5663萬元、9230萬元、10658萬元、5584萬元,其中2019年、2020年 同 比 增 長 分 別 為 62.98% 、15.47%??梢钥吹?,云中馬業(yè)績波動較為劇烈,營業(yè)收入在小幅增長后便大幅下滑,凈利潤卻保持持續(xù)增長態(tài)勢。雖然2020年也增速有所放緩,但在營業(yè)收入大幅下滑背景下仍能實現(xiàn)正增長。

值得一提的是,雖然賬面上云中馬凈利潤在營業(yè)收入下滑背后實現(xiàn)增長難能可貴,但實際上公司主營業(yè)務盈利已開始萎縮。從扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤來看,2020年同比下滑14.87%。事實上,2020年公司凈利潤維持增長的主要動力,來自于政府補貼等方面。招股書披露,2018年-2020年,公司計入當期損益的各類政府補貼及手續(xù)費返還等金額分別為77.84萬元、515.19萬元、2070.95萬元,占當期凈利潤分別為1.37%、5.58%、19.43%。從中不難看出,各類政府補貼及手續(xù)費返還金額在近幾年中呈現(xiàn)幾何式增長態(tài)勢,同時占凈利潤的比重也在翻番增長。有市場人士認為,如果未來各類政府補貼及手續(xù)費返還出現(xiàn)波動,公司業(yè)績增長或難以為繼。

在云中馬本次IPO募投項目中,年產(chǎn)50000噸高性能革基布坯布織造生產(chǎn)線建設項目,是主要能產(chǎn)生直接效益的項目。從公司現(xiàn)有產(chǎn)能來看,此次將直接將產(chǎn)能擴大近五成之多。這部分新增產(chǎn)能能否實現(xiàn)順利銷售可能還要打一個大大的問號。從產(chǎn)能利用率角度來看,公司2020年較2019年大幅下滑,產(chǎn)能利用率已下滑至89%。需要注意的是,產(chǎn)能利用率明顯下滑背后,公司銷量已在減少。其中2020年緯編革基布銷量同比下滑3%,經(jīng)編革基布銷量同比下滑18%。

雖然在招股書中云中馬用了大量篇幅表述募投項目對公司未來發(fā)展的利好,但業(yè)內(nèi)人士卻持有不同態(tài)度。有質(zhì)疑指出,如果公司募投項目能實現(xiàn)完全銷售,確實可以提振營收規(guī)模上一個臺階;但在銷量下滑,同時產(chǎn)能利用走低背景下,公司大幅擴產(chǎn)的必要性還值得商榷。

朗 威 股 份

資產(chǎn)負債率高企

朗威股份是一家數(shù)據(jù)中心機房及綜合布線設備提供商,主要從事服務器機柜、冷熱通道、微模塊、T-block機架等數(shù)據(jù)中心機柜和綜合布線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。

朗威股份在招股書中表示,公司自創(chuàng)立以來堅持走科研創(chuàng)新的路線,通過不斷的研發(fā)投入升級產(chǎn)品以更好地滿足客戶的需求,相繼獲得“江蘇省高新技術企業(yè)”、“江蘇省企業(yè)技術中心”、“江蘇省民營科技企業(yè)”等資質(zhì)或認證,科研實力得到相關部門認可。金融投資報記者注意到,雖然公司多次強調(diào)自身堅持走科研創(chuàng)新的路線,但在研發(fā)投入方面卻止步不前,甚至還在“開倒車”。

從朗威股份披露的研發(fā)投入情況看,2019年-2021年,公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比重分別為3.22%、2.87%、2.59%??梢姡狙邪l(fā)投入力度在近幾年持續(xù)下滑。同時值得一提的是,公司研發(fā)投入力度明顯低于同行可比上市公司平均值。有分析人士認為,朗威股份所處行業(yè)雖然景氣度高,但行業(yè)競爭十分激烈,公司不僅要直面國外巨頭,同時還要面對國內(nèi)競爭對手的沖擊。在激烈競爭中,技術優(yōu)勢是影響企業(yè)核心競爭力的重要因素之一。在研發(fā)投入力度下滑背景下,公司能否保持現(xiàn)有競爭力,同時保證市場份額的穩(wěn)定還需時間驗證。

從業(yè)績角度來看,雖然朗威股份營業(yè)收入加速增長,但凈利潤增速卻大幅放緩。2021年,公司營業(yè)收入同比增長43%,但凈利潤增長幾近停滯,同比增幅僅為 2%。盈利能力明顯下滑背后,公司償債壓力較大,償債能力也明顯弱于同行。從資產(chǎn)負債率來看,2019年-2021年,資產(chǎn)負債率 分 別 為 60.03% 、 62.69% 、62.22%,同期可比上市公司資產(chǎn)負債 率 平 均 值 分 別 為 32.07% 、36.22%、38.99%。

除資產(chǎn)負債率和同行均在較大差異外,朗威股份其他償債指標也處在偏低位置。2019年-2021年,公司流動比率分別為0.97、0.90、1.05,同行可比上市公司平均值分別為2.42、2.30、2.12;同期公司速動比率分別為 0.72、0.67、0.79,同行可比上市公司平局 值 則 分 別 為 2.80、 1.92、1.64%。簡單對比發(fā)現(xiàn),在流動比率、速動比率方面,公司均明顯低于同行平均水平。(本報記者 林珂)

關鍵詞: 云中馬上會 過度依賴政府補貼 銷量減少仍要大幅擴產(chǎn) 朗威股份上會

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