LPR“雙降”傳遞哪些信號(hào)？激發(fā)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資

8月18日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下降符合預(yù)期，是響應(yīng)落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求的具體舉措。

具體來(lái)看，董希淼認(rèn)為，第一，今年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固。從7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，投資、消費(fèi)等各項(xiàng)主要指標(biāo)全線下滑，穩(wěn)增長(zhǎng)面臨較大壓力。

第二，企業(yè)和居民有效融資需求不足。從央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月社會(huì)融資和人民幣貸款增量明顯回落，企業(yè)投資和居民消費(fèi)意愿萎縮。

第三，政策利率下降奠定了基礎(chǔ)。8月15日，央行開展中期借貸便利(MLF)和逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來(lái)，MLF利率下降，LPR往往隨之下降。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，五年期LPR下調(diào)幅度比一年期更多，這說(shuō)明央行更多地想為刺激長(zhǎng)期信貸需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另外也說(shuō)明現(xiàn)在短期利率實(shí)際上已經(jīng)過(guò)低，央行也不希望看到短端利率下行過(guò)多，包括導(dǎo)致一些脫實(shí)向虛、杠桿和套利的問題。

上海新金融研究院(SFI)學(xué)術(shù)委員、中泰證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)難言穩(wěn)固，這是降息的前提。寬信用需要降成本支持，OMO利率和MLF利率的調(diào)降可以引導(dǎo)LPR下調(diào)，8月LPR報(bào)價(jià)也將下調(diào)，不排除央行采用非對(duì)稱方式下調(diào)5年期以上LPR利率的可能性。

LPR由各報(bào)價(jià)行按公開市場(chǎng)操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。

值得注意的是，本月LPR再次出現(xiàn)非對(duì)稱下降，即1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)、5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)央行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，目前企業(yè)貸款利率水平已經(jīng)處于歷史低位，因此1年期LPR下降幅度較小。而5年期以上LPR繼5月20日下降15個(gè)基點(diǎn)之后，年內(nèi)第二次以15個(gè)基點(diǎn)的較大步長(zhǎng)下降，實(shí)際作用和信號(hào)意義都十分重要。

在董希淼看來(lái)，LPR下調(diào)有助于降低企業(yè)長(zhǎng)期融資成本，穩(wěn)定企業(yè)信心，激發(fā)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。5年期以上長(zhǎng)期貸款往往集中在基礎(chǔ)設(shè)施、重大投資等，5年期以上LPR下降之后，將進(jìn)一步促進(jìn)基建和重大投資項(xiàng)目建設(shè)，穩(wěn)住和擴(kuò)大投資需求。

另一方面，此次5年期以上LPR下降，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低新增和存量房貸利率，減輕大多數(shù)貸款購(gòu)房者負(fù)擔(dān)，激發(fā)居民住房消費(fèi)需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。居民房貸壓力減輕，也有助于釋放居民日常消費(fèi)空間，提高居民消費(fèi)意愿和能力。

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