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擴產必要性有待商榷 天津同仁堂能否順利奔A?

2022-08-31 09:31:20來源:金融投資報

說到中藥老字號同仁堂,人們第一時間會想到北京同仁堂。8月31日又一家同仁堂要上會,但并非北京同仁堂,而是天津同仁堂集團股份有限公司(簡...

說到中藥老字號“同仁堂”,人們第一時間會想到“北京同仁堂”。8月31日又一家同仁堂要上會,但并非“北京同仁堂”,而是天津同仁堂集團股份有限公司(簡稱:津同仁堂)。而就在津同仁堂上市路上,北京同仁堂狀告天津同仁堂的商標侵權之爭仍在上演。

早在2015年津同仁堂就已掛牌新三板,后于 2017 年退市。2018年申請上交所主板IPO,但2020年又撤回了上市申請。最終,公司將目標瞄準了創(chuàng)業(yè)板,2021年6月選擇轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。幾多波折之后,津同仁堂能否順利登陸A股市場?答案將在31日晚些時候揭曉。

推廣費或藏商業(yè)賄賂

2019年-2021年,津同仁堂銷售費用分別為 35406.87 萬元、40126.90萬元、51461.35萬元,占營業(yè)收入比例分別為47.56%、49.03%、50.86%。在公司銷售費用一欄中,市場推廣費尤為扯眼。2019年-2021年,該項費用分別為3.03億元、3.64億元和4.84億元,占同期銷售費用的比例持續(xù)上升,其中2021年占銷售費用比例高達94.23%。值得一提的是,公司市場開發(fā)費占同期營業(yè)收入比例超過五成,在行業(yè)中也屬較高水平。

市場推廣費增幅較大,津同仁堂解釋稱主要是隨著營業(yè)規(guī)模不斷擴大,加大產品推廣力度所致。通過市場推廣活動傳遞公司最新學術研究成果,具體推廣活動包括學術推廣、渠道建設、咨詢及信息收集等。然而,在業(yè)內人士看來,巨額的市場推廣費中或藏“商業(yè)賄賂”。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,近幾年,部分醫(yī)藥企業(yè)IPO未能過會,其中“是否存在商業(yè)賄賂”成為“絆腳石”。

醫(yī)藥企業(yè)存在商業(yè)賄賂也不乏前車之鑒。2021年4月12日,財政部對包括步長制藥在內的19家醫(yī)藥企業(yè)作出行政處罰。其中,步長制藥以咨詢費、市場推廣費名義向醫(yī)藥推廣公司支付資金,再由醫(yī)藥推廣公司轉付給該公司的代理商。此外,中國裁判文書網(wǎng)信息顯示,近年共有10份判決書顯示步長制藥在藥品推廣過程中有商業(yè)賄賂行為。

有市場人士質疑指出,市場推廣費一直被認為容易滋生“商業(yè)賄賂”。津同仁堂巨額的市場推廣費,存在對相關醫(yī)生、醫(yī)務人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等形式的“商業(yè)賄賂”的可能。

擴產必要性有待商榷

在津同仁堂產能利用率大幅下滑背景下,通過募投項目大幅擴產也遭到市場質疑。

津同仁堂此次 IPO 欲募資7.22億元投入5個項目,其中重點品種中成藥生產建設項目將投資4.21億元,是投資金額最高,且能直接產生經(jīng)濟效益的項目。公司在項目經(jīng)濟效益分析中指出,該項目增加年均銷售收入85550.9萬元,年均凈利潤13451萬元,內部收益率27.62%,投資利潤率為30.89%。從項目預期收益來看還是有著不錯的盈利能力,但項目上馬后是否能達到預期效益則存在較大的不確定性。

從津同仁堂“重點品種中成藥生產建設項目”內容和規(guī)模來看,該項目建設內容包括新建片劑生產中心、高架庫、公用工程中心。其中片劑生產中心將增加片劑產能216470萬片/年。從公司目前產能情況來看,在2021年初新投入了兩臺包衣機后,公司片劑生產線的整體產能提升至175212萬片,而此次募投項目將直接將產能擴大1.24倍。在業(yè)內人士看來,一家企業(yè)選擇大幅擴產,一來是自身產能遭遇瓶頸,二來是下游市場有足夠大的空間承接。但就目前來看,公司選擇大幅擴大產能并未得到上述兩個條件的支持。

可以看到,隨著產能的提升,產量增長卻較為緩慢,2021年津同仁堂產能利用率大幅下滑至76.77%。換言之,公司2021年已有大量產能處在閑置狀態(tài)。而此次公司在產能利用率明顯不飽和前提下,大幅擴產遭到市場熱議。有市場人士質疑指出,產能利用率并不飽和,公司通過募投項目大幅擴產的必要性有待商榷。

關鍵詞: 商標侵權之爭 天津同仁堂 推廣費或藏商業(yè)賄賂 擴產必要性有待商榷

責任編輯:hnmd004