僑龍應(yīng)急首發(fā)審核 研發(fā)費(fèi)用率低于同行毛利率高出同行20個(gè)百分點(diǎn)

9月30日，福建僑龍應(yīng)急裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱：僑龍應(yīng)急)將在創(chuàng)業(yè)板接受首發(fā)審核。值得注意的是，僑龍應(yīng)急產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的同時(shí)，業(yè)績(jī)也存在明顯波動(dòng)，未來(lái)盈利穩(wěn)定性存疑。同時(shí)，公司在研發(fā)費(fèi)用率低于同行的情況下，其毛利率卻高出同行20個(gè)百分點(diǎn)，每臺(tái)大流量排水搶險(xiǎn)車能凈賺超一百萬(wàn)元。

主營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

僑龍應(yīng)急定位于應(yīng)急裝備技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，主要從事應(yīng)急搶險(xiǎn)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品供排水應(yīng)急搶險(xiǎn)裝備包括大流量供排水搶險(xiǎn)車、應(yīng)急移動(dòng)泵站。

招股書顯示，2019年至2021年，僑龍應(yīng)急營(yíng)業(yè)收入分別為1.98億元、1.59億元、3.70億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5031.84萬(wàn)元、3298.07萬(wàn)元、1.05億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為4519.16萬(wàn)元、3039.15萬(wàn)元、1.03億元，業(yè)績(jī)存在一定的波動(dòng)。其中，2020年?duì)I業(yè)收入同比下滑超20%，歸母凈利潤(rùn)也同比下滑34.46%。2021年，公司業(yè)績(jī)突然暴漲，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)133.20%的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)更是同比暴增219.41%。

對(duì)于2020年業(yè)績(jī)的下滑，僑龍應(yīng)急將其歸因于新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)，公司復(fù)工后在采購(gòu)端的主要材料供應(yīng)、訂單生產(chǎn)及物流運(yùn)輸均存在一定滯后，在銷售端政府、大型企事業(yè)單位客戶延遲或暫緩了采購(gòu)計(jì)劃，造成公司2020年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

隨著公司業(yè)績(jī)的暴漲，僑龍應(yīng)急2021年的應(yīng)收賬款也隨之高漲。2019年至2021年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7076.85萬(wàn)元、5221.78萬(wàn)元1.46億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為29.73%、17.00%、33.23%。

報(bào)告期內(nèi)，僑龍應(yīng)急主要通過(guò)銷售供排水應(yīng)急搶險(xiǎn)裝備產(chǎn)生收入及利潤(rùn)，其中超九成收入來(lái)自大流量供排水搶險(xiǎn)車，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，且收入同樣存在明顯波動(dòng)。具體來(lái)看，2019年至2021年，公司通過(guò)大流量供排水搶險(xiǎn)車分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元、1.40億元、3.50億元 ， 占 總 營(yíng) 收 的 比 例 分 別 為91.02%、89.76%、94.99%。

截至招股書簽署日，僑龍應(yīng)急擁有2家全資子公司，即道晟文創(chuàng)與僑龍救援，1家全資孫公司僑龍服務(wù)，1家合營(yíng)企業(yè)德意龍。值得注意的是，上述公司截止2021年末均處于虧損狀態(tài)，道晟文創(chuàng)虧損38.24萬(wàn)元，僑龍救援虧損0.05萬(wàn)元，僑龍服務(wù)虧損72.88萬(wàn)元，德意龍?zhí)潛p104.73萬(wàn)元。其中，德意龍為公司合營(yíng)企業(yè)，由公司、RSPAsia共同出資設(shè)立，出資比例分別為51%、49%，公司持有德意龍51%的股權(quán)，系德意龍第一大股東。因公司無(wú)法單方面對(duì)德意龍實(shí)施控制，因此未將其納入合并報(bào)表范圍。

毛利率遠(yuǎn)高于同行

金融投資報(bào)記者注意到，僑龍應(yīng)急在研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)公司均值的情況下，毛利率卻高出同行近20個(gè)百分點(diǎn)，每臺(tái)大流量排水搶險(xiǎn)車凈賺一百萬(wàn)元以上。

招股書顯示，2019年至2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1094.13萬(wàn)元、1008.08萬(wàn)元、2067.74萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為5.51%、6.36%、5.59%。與此同時(shí)，行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為 5.69%、6.67%、9.05%，均高于公司同期。在上述相同報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率整體處于較高的水平，各期分別為56.93%、56.93%、56.20%，同行業(yè)可比公司平均值分別為 45.29%、45.06%、39.52%。也就是說(shuō)，在研發(fā)費(fèi)用率低的情況下，其毛利率卻超過(guò)了同行業(yè)可比公司平均值。

具體來(lái)看，2019年至2021年，公司大流量排水搶險(xiǎn)車的平均單價(jià)分別為180.95萬(wàn)元/臺(tái)、206.33萬(wàn)元/臺(tái)、215.85萬(wàn)元/臺(tái)。同時(shí)，該產(chǎn)品毛利率分別為 58.79%、59.11%、56.33%。也就是說(shuō)，公司每臺(tái)大流量排水搶險(xiǎn)車的售價(jià)一直在200萬(wàn)元左右，且每臺(tái)車的毛利已超過(guò)100萬(wàn)元。

招股書顯示，僑龍應(yīng)急此次上市計(jì)劃募集6.22億元，并將其中2.47億元投入用于救援裝備改擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)各類應(yīng)急裝備144臺(tái)的生產(chǎn)能力。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為8613.05萬(wàn)元、1.48億元、1.31億元，占當(dāng)年末總資產(chǎn)的比重分別為36.19%、48.08%、29.82%。在此情況下，僑龍應(yīng)急仍堅(jiān)持募資擴(kuò)產(chǎn)，若下游客戶臨時(shí)改變需求或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生巨大不利變化，將導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，從而對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

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