最新：銀行理財產(chǎn)品告別低風(fēng)險？破凈超3500只，20家理財公司致信投資者

近期，銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，超千只產(chǎn)品破凈，個別產(chǎn)品甚至觸發(fā)大額贖回。

中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，全市場處于存續(xù)期的公募理財產(chǎn)品中（剔除無凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品），有3971只產(chǎn)品的單位凈值小于1，但普遍虧損幅度較小，凈值介于0.98元至0.99元之間。

【資料圖】

為何以“穩(wěn)健”著稱的銀行理財產(chǎn)品會出現(xiàn)大面積破凈呢？

理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)以債券為主

2022年資管新規(guī)正式實行，銀行理財產(chǎn)品逐漸向凈值化轉(zhuǎn)型，不設(shè)定、也不再承諾預(yù)期收益率，而理財產(chǎn)品的凈值化也使得底層資產(chǎn)的價格波動直接反映在理財收益率上。

中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，存續(xù)期內(nèi)的理財產(chǎn)品達(dá)3.56萬只，存續(xù)余額29.15萬億元，同比增長12.98%。其中，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.72萬億元，占比95.09%，較年初增加2.13個百分點，較去年同期增加16.06個百分點。

圖1：凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比

從理財產(chǎn)品的類型來看，銀行理財產(chǎn)品以固定收益類理財產(chǎn)品為主，且存續(xù)規(guī)模及占比呈上升趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額 27.35 萬億元，同比增長 20.22%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的 93.83%，較去年同期增加 5.65 個百分點；混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額1.72萬億元，同比下降 41.97%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的 5.90%；權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額 795億元，同比下降 5.69%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的 0.27%；商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品規(guī)模較小，僅有65 億元。

圖2：截至2022年6月末各類理財產(chǎn)品占比

從理財產(chǎn)品的投資結(jié)構(gòu)來看，截至 2022 年 6 月底，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計 31.81 萬億元，同比增長 10.99%。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為 21.58 萬億元、2.27 萬億元、1.02 萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的 67.84%、7.14%、3.21%。

圖3：截至2022年6月末理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置占比

值得注意的是，在理財凈值化之前，理財產(chǎn)品多數(shù)采用成本法計價，由于底層資產(chǎn)價格變化并不會在理財產(chǎn)品收益率上反映，因而債市漲跌和股市漲跌并不直接影響理財產(chǎn)品收益率。凈值化之后，理財產(chǎn)品按資產(chǎn)變現(xiàn)凈值進(jìn)行核算，股市漲跌和債市漲跌會直接反映在理財產(chǎn)品凈值上，影響理財產(chǎn)品收益率。

當(dāng)理財產(chǎn)品跌破凈值之后，則可能導(dǎo)致理財產(chǎn)生較大贖回壓力。而贖回又會進(jìn)一步加大理財產(chǎn)品賣出資產(chǎn)壓力，這可能進(jìn)一步導(dǎo)致對應(yīng)的股市或債市進(jìn)一步下跌，形成負(fù)反饋循環(huán)。

債券市場波動，導(dǎo)致理財產(chǎn)品大面積破凈

早在今年3月，理財產(chǎn)品就經(jīng)歷過一次破凈潮，當(dāng)時由于股票市場回撤所致，而本次理財產(chǎn)品的大面積破凈，則主要由于債券市場波動所致。

近期，無論是利率債還是信用債、企業(yè)債等，其利率都出現(xiàn)不同程度的上漲。以10年期國債收益率為例，11月1日，10年期國債收益率為2.6605%，截至25日，收益率上升16.15個BP至2.8220%。

圖4：2022年9月以來10年期國債收益率

而債券收益率的上升，反映到債券市場上則是債券價格的下跌。截至11月25日，中債10年期國債指數(shù)較月初下跌0.75%，中證10年期國債指數(shù)下降1.33%。

由于理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要以債券為主，而近期債券價格的回調(diào)，則加大了理財產(chǎn)品的凈值波動。

多家理財子公司發(fā)布致投資者的一封信

針對近期理財產(chǎn)品凈值下跌，已有招銀理財、中銀理財、農(nóng)銀理財、建信理財?shù)燃s20家理財公司發(fā)布致投資者的一封信。

招銀理財表示，受債券市場因素影響，招銀理財部分理財產(chǎn)品亦出現(xiàn)一定贖回，在近千只產(chǎn)品中，僅有極個別產(chǎn)品贖回比例較高，該種情況過往也曾間或出現(xiàn)。從公司整體產(chǎn)品運作情況看，這些產(chǎn)品贖回對招銀理財投資運作影響較為有限，同時，公司產(chǎn)品流動性資產(chǎn)比例顯著高于監(jiān)管規(guī)定水平，產(chǎn)品兌付有充足的保障。

圖5：部分理財子公司發(fā)布致投資者的一封信

農(nóng)銀理財表示，近期債券市場利率快速走高，引發(fā)部分理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)短期波動，農(nóng)銀理財已采取措施積極應(yīng)對市場變化。展望后市，債券市場的短期調(diào)整將逐步企穩(wěn)。目前，債券市場的配置價值已經(jīng)凸顯，市場利率也將逐步回歸合理水平。

交銀理財表示，11月以來，債券市場經(jīng)歷了一輪較大幅度的快速調(diào)整，以債券配置為主的銀行理財產(chǎn)品在這輪債市調(diào)整中受到?jīng)_擊，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了不同程度的回撤。展望后市，當(dāng)下，資金面利率企穩(wěn)，債券市場情緒回暖，且經(jīng)過這輪短期快速調(diào)整，債券的配置價值逐步凸顯，有望繼續(xù)為投資者實現(xiàn)穩(wěn)健回報。

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關(guān)鍵詞： 債券市場 銀行理財 個百分點